中國的電子商務市場極其龐大，但競爭激烈的態勢，卻也非常激烈；各家公司為了搶奪龍頭的地位，短期利益盡可先擺在一旁。

近幾年來，中國快速興起了不少的新興科技公司(startup)；這些企業的股價，抑或在美國上市存託憑證(ＡＤＲ)的行情表現，在市場中，曾經一度引領風騷，相當引人矚目。然而，這些企業其實虛有其表，儘管營業額方面表現亮麗，虧損卻持續擴大；無怪乎，最後還是遭到投資人的唾棄，行情紛紛盛極而衰。

成立於二○一五年三月二十日、經營短影音(short-video)社群平台的網路業者快手科技(Kuaishou Technology；股票代號：1024 HK Equity)為例，儘管繼前一年達九二％以上的成長率之後，二○二○會計年度營業收入進一步出現了超越五○％的成長幅度，而為五八八億人民幣，然該會計年度每股卻大虧了八．五四人民幣。

股價曾風光一時

今年二月五日，快手科技的股票甫在香港上市；上市之前，儘管ＩＰＯ定價高達一一五港元／股，但該股極為搶手，當時就出現超額認購的熱烈情況，居然高達了一二○四倍；而上市當日，開盤立即大漲達一九三％的幅度。而在此之後，快手科技還進一步地向上攀升，並於二月十六日盤中，以四一七．八港元寫下上市後的最高紀錄。

但此後該公司股價卻立即反轉走低，並一路下滑至五月三十一日一九○．二港元的谷底；此時，自歷史天高以來，在僅不到三個月半的時間裡，快手科技的股價最深重挫了二二七港元，抑或五四％以上的幅度。

另外，同樣成立於二○一五年的社交電商拼多多(Pinduoduo Inc.；存託憑證代號：PDD US Equity)，以及成立於二○一○年五月、經營網路食物外送服務(online food-delivery service)的美團點評(Meituan；股票代號：3690 HK Equity)，自其於今年二月中所創下的歷史最高紀錄以來，在不到三個月的時間裡，最深也都分別下挫了：四七％，及四五％以上的幅度。

今年首季，美團點評的營業額較去年同期，大幅增長了達一倍以上；不過，同一期間的虧損卻有增無已，再創下四八億人民幣的紀錄。此外，創立於二○一○年四月二十二日、百度集團(Baidu Inc.；代號：BIDU US Equity)旗下的視訊網站平台愛奇藝公司(iQiyi Inc.；存託憑證代號：IQ US Equity)，繼二○一九年一○三億人民幣的大幅虧損之後，去年依然虧損了七○億左右人民幣。

投資人轉移焦點

這些新興科技公司，無論是營運抑或股價，都受益於「疫情宅經濟」；然而，如今中國的疫情已經降溫，在這個方面的利多題材，於是開始褪色，投資人於是開始將焦點放在其獲利能力上。另外，北京政府對於阿里巴巴集團(Alibaba Group Holding Ltd.; BABA US Equity)，及騰訊控股公司(Tencent Holdings Ltd; 700 HK Equity)等高科技同業不友善的態度，以及中國經濟景氣開始復甦，也使得投資人將資金移往傳統產業。

去年底，拼多多擁有的活躍使用者(active user；所謂的「活躍使用者」，指的是過去一年間，曾經透其過網站來購物的人)總數量，以七億八八四○萬名左右的規模，一舉超越阿里巴巴的近七億七九○○萬名，而躋身中國網路購物網站(internet shopping site)的新龍頭。不過，為了搶奪市場占有率，拼多多及其他當地的新興科技公司，就必須犧牲短期的利益，將資金持續投入各方面的新領域。

如此看來，儘管中國的電子商務(e-commerce)市場極其龐大，但競爭激烈的態勢也非常激烈；為了搶奪龍頭的地位，短期的利益盡可能先擺在一旁。