三月份上市櫃公司董事會過後， 減資、增資各項議案紛紛被端上檯面， 從產業、財務兩大方向， 輕鬆看懂增減資背後意義，並抓住狂飆股！

美國企業執行庫藏股，向來是支撐美股多頭的重要推力！就拿實際的數字來看，二一年隨著疫情高峰過去、經濟重啟，美企實行庫藏股浪潮再起，儘管美國民主黨議員提議對企業的庫藏股計畫課徵二％的稅，依舊檔不住滿手現金的美企大舉買回自家公司股票。以美股標普五○○成分股企業的庫藏股規模來看，已連續六季增加，雖然最終數字還沒結算，但是去年毫無疑問可以創下庫藏執行的新高紀錄；且這股動能也續旺到今年，根據高盛數據顯示，標普五○○企業在今年前二月發布買回自家股票規模達二三八○億美元，創下歷年來同期最高外，推估今年全年有機會再改寫新猷、站上一兆美元大關。

為何美企這麼熱中庫藏股？會計師指出，早自一九八○年代以來，庫藏股計畫一直是企業在資本支出和收購對手之外，運用超額現金的方法，投資人也喜歡企業回購股票，因為此舉能減少在外流通股數，進而提高每股盈餘，對股價拉抬具正面效果，同時，買回自家股票也反映高層對於公司前景相當樂觀、對財務情況足具信心，有利於提振投資人士氣，包括蘋果、波克夏等企業確實透過庫藏股，顯著地提高每股盈餘、讓股東受益。

拉升淨值、獲利指標 掀起減資潮

而美企實施庫藏股，某種程度上就相當於台股的「減資」。每年三、四月，適逢上市櫃公司召開董事會的旺季，除了董監改選及高殖利率行情外，公司釋出的增資與減資消息，亦是股價聞風起舞的關鍵；近期台股似乎掀起一股減資潮，不少公司相繼宣布實施減資，包括貨櫃三雄的長榮（2603）、被動元件一哥的國巨（2327），以及凱美（2375）、同欣電（6271）、金像電（2368）、長興（1717）等皆陸續公告減資消息。

從會計準則的實務操作來看，減資大多有三種情況，一是為了打消虧損而直接註銷股票減資；二是因股價低估公司的真正價值，公司買回庫藏股後，再將股票註銷；三則是手上的現金太多、沒有太多的資金用途，因此選擇把錢發回給股東。上市櫃企業財報的簽證會計師就表示，近幾年方興未艾的現金減資因有助於拉升淨值、ＥＰＳ、股東權益報酬率(ＲＯＥ)及資產報酬率(ＲＯＡ)等，改善財務結構，加上可以節稅，因此對公司來說確實是不錯的策略，也有激勵市場、帶動股價上揚的加分作用。

事實上，過去確實不少公司減資後，股價強漲成為飆股，最經典的絕對非日前第五度公告瘦身的國巨莫屬；回顧其減資史，一八年，在經歷了四次減資後，股本從二二一億元一路減少，加上被動元件產業結構轉變，如漲價潮、各種產品像是汽車電子化等新需求浮現，帶動公司營運面轉好，本益比獲得提升，因而推動股價開始大躍進，從不到十元，搖身一變衝破千元大關、晉升高價股，被市場當作減資效益的教科書級經典範例。

國巨這回又將減資二○％，減資金額約為新台幣十．八億元，消除股數一．○八億股，資本額將從五五億元降至四三．二億元，等於是今年換股合併奇力新所造成的股本膨脹，也將不會影響未來ＥＰＳ表現，預計減資後每股將退還股東兩元，若加上配息的十元，合計每股可拿回十二元。法人認為，儘管減資消息影響股價短線走跌，但國巨經過多年來的瘦身，如今不只資本額輕盈，集團規模也不斷擴大，近五年已累計大賺超過八○○億元，獲利表現亮眼，在需求成長之下，仍看好公司長線營運保持向上趨勢，並預期減資後可望帶動明年ＥＰＳ挑戰六○元關卡。

長榮積極瘦身夢最大

更值得一提的是長榮，近日因宣布減資六成震撼市場，雖然各方利多、利空揣測解讀大不相同，導致股價重挫，不過若單純從財務面來看，長榮減資後資本額將大幅縮減，一口氣從五二九億元變為二二一．六四億元，最顯著的就是大幅推升今年的ＥＰＳ突破一一三元，甚至上看一五○元，這可能是傳產股史上最亮麗的本業ＥＰＳ數字。

當然短線因為航運股漲多，加上近期現貨運價因為淡季效應而出現緩跌，這都讓長榮股價少了先前的航海王架勢，不過市場高手也認為，如果來比較全球貨櫃航運的同業評價，長榮的本益比低、殖利率也毫不輸人，現在這個價格真的算是委屈，只要進入第二季全球運價回升，營收、財報陸續公告作為支撐，長榮熬過這一兩個月的調整期後，肯定又會虎虎生風。

又，東鋼（2006）可以說是近期減資相當成功的公司之一，去年三月二十三日董事會通過辦理現金減資，減資比率為三三％，每股退還股東三．三元。在宣布將辦理現金減資的隔日股價收在三九．七五元，截至今年三月二十三日，股價已上漲至八○．七元。東鋼股價穩健走強，主要因營運展望樂觀所致，受惠台灣商辦、廠房及住宅等營建需求續熱，如鋼筋訂單能見度已達第四季，鋼結構訂單更已看到明年，整體需求端無虞，加上原物料價格居高支撐鋼價上漲，公司也保持轉嫁空間；此外，越南鋼市自疫情趨緩後持續復甦，當地行情也重啟漲勢，法人看好越南廠業績貢獻將重拾成長動能，故樂觀展望公司今年營收、獲利可望持續穩在高檔水準，又因減資後股本大降至七三億元，有利今年ＥＰＳ再向上跳升。

ＰＣＢ大廠金像電看好５Ｇ、元宇宙、電動車等網際網路雲端處理加快，應用層面不斷擴大挹注，樂觀預期今年營收、獲利都會比去年更好，因此扣除今年約十到十二億資本支出後，將減資一成，預計每股退還股東一元，讓未來每股淨值、每股盈餘、ＲＯＥ等均再提升；預計金像電減資後ＲＯＥ將自去年底的二五％提高到二六．五％。今年累計前二月營收達四五．八九億元，顯著超越去年前二月同期的三六億元水準，成長力道強勁，法人也樂觀預期，在伺服器、網通需求暢旺的帶動下，公司接單受惠，且規劃於上半年增加六到十五％產能，目前也已逐步開出且逼近滿載；隨新產能陸續加入貢獻，加上訂單能見度明朗，法人樂觀預估金像電今年營運將逐季走升。

金像電、同欣電減資效益可期

ＣＩＳ封測廠同欣電去年營收與獲利同創歷史新高，日前也表示為提升ＲＯＥ及每股淨利，將現金減資一成，減資後股本為十六．八二億元。對於同欣電的減資，法人亦持樂觀態度，認為公司營運穩健，看好今年旗下四大產品線齊揚，包括車用相關的影像產品成長幅度最為可期，且低軌道衛星市場進入快速成長期，旗下Ku頻段射頻模組已順利量產出貨，今年有機會再爭取到新客戶訂單，加上在氮化鎵及碳化矽等布局已進入收割階段，預期全年有機會再續創新高。