去年底，中國將原本實施的全球最為嚴厲的「清零」防疫政策，轉了大彎兒；與此同時，也祭出挽救房地產市場的措施，因為當地房市存在著系統性風險。

去年，中國ＧＤＰ(國內生產毛額)成長率大幅掉落至僅三％的水平，與北京政府原先所訂定五．五％的目標，差了一大截。之所以如此，當地房市泡沫於去年下半年所出現的破滅，就做了很大的「貢獻」；因為近幾年來，光是房地產及其相關產業，在中國的ＧＤＰ當中所占比重就接近四分之一。此外，近七成的中國家庭財富也與房市有關。

據中國國家統計局發布的數據，去年一整年，全中國新住屋的總銷售金額，由前一年所創下近十六兆人民幣的史上最高峰，一下子滑落至十一．六七兆人民幣左右，寫下過去五年來的最低水平，萎縮的幅度近二八％。

政策反覆無常

就去年全中國土地的總銷售(包括住屋，及商用房地產)面積來看，較二○二一年更進一步萎縮了近五三％的幅度，而下降為一億零五○萬平方公尺左右；除了是過去四年來持續萎縮之外，也創下了一九九九年、自從中國國家統計局開始發布此項數據以來的最低紀錄。

相對來講，二○二一年中國土地的總銷售面積，曾一度大舉突破四億平方公尺的歷史關卡(去年掉落為僅四分之一的規模)。然而從此之後，就開始震盪走低、出現每下愈況的局面。由於土地的銷售與當地地方政府的收入，有著密切的關係；過去幾年來，全中國土地銷售情況的降溫，對於中國地方政府所造成的負面影響不難想像。

就房價等其它相關的數據來看，情勢也都相當低迷；而預期今年中國房市的狀況，恐怕還是不會太樂觀，儘管中國當局正全力防堵危機的進一步惡化。

面對著中國房市的泡沫化，以及業界的債台高築等問題，過去北京政府曾多次採取「去槓桿化」的緊縮措施；豈料，卻造成「硬著陸」的局面。如今，當局則責成當地的國營銀行，再度緊急提供貸款給業者，以避免倒債風波的一發難以收拾。中國政府的政策反反覆覆與其在對抗新型冠狀病毒的作法，如出一轍。

房市供過於求

但是經過這一番的救急之後，情勢總算穩住了。然根據金融業者摩根士丹利(Morgan Stanley)預期，到了今年下半年，中國新住屋的銷售狀況才可能微幅反彈。即便進一步下滑，其它分析也相信，情勢也不至於像去年那般險峻。

然而，就更長的時間來講，中國的住屋房地產市場，仍必須面對著諸多的難處：根據摩根大通銀行(JPMorgan Chase & Co.)估計，去年當地大城市的空屋率為七％左右；但如果是二線城市的話，平均水準更高達十二％左右。此外，自從一八年以來，全中國所銷售的房屋，有近七成的比重就全賣給了至少已經有了一間房屋的買主。

中國住屋房地產市場供過於求，由此不難看出端倪；此時，當地的總人口又開始減少，所造成的壓力將更大。而由身為全中國規模最大(以房屋銷售量計)的地產業者碧桂園控股(股票代號：2007 HK Equity)的股價表現，恐怕即不難看出未來中國房市的前景。

碧桂園在香港上市的股票，二○一八年一月十一日盤中以十八．二二六港元寫下歷史最高紀錄；之後一路走低，最低還跌到去年十一月一日一港元的最深谷底。接著下來，股價雖然反彈，但如今還是難以越過僅三港元的關卡。