好酒沉甕底、舊瓶裝新酒，除了老本行的營運，絲毫不受大環境的影響之外，貴州茅台酒也持續推出新品產，並且一上市就立即引起轟動。

面對著現階段中國所陷入的消費者信心危機，當地許多零售相關業者，一個個被迫以削價競爭企圖激勵買氣，及挽回當地消費大眾的心。在這樣子的情勢下，這些業者的獲利能力自然會縮水，而中國股市中消費性相關類股的走勢，也紛紛連帶地受創。

不過，身為中國「酒國英雄」的貴州茅台酒公司，營運表現不但毫不受影響，而且，預估該公司未來的每股盈餘，還會持續寫下歷史最高紀錄。一來這是因為其產品(高價位、高利潤)的客戶，多屬於高消費族群，口袋較深，並不太受到不景氣的影響。

直接行銷領風騷

另一方面，貴州茅台酒也相當懂得善用網路(其app為：iMoutai)等具創意的行銷方式，來「直接」販賣產品(direct sales)；如此一來，即可省掉經銷商(distributors)這一部分的各種成本，因此提升了營運的利潤率。

貴州茅台酒「直接行銷」這個部分的業務，可說是愈做愈起勁、欲罷不能。據研究機構Bernstein指出，今年第二季這個部分的營業收入較去年同期增長達三五％左右；相對而言，該公司透過經銷商所獲取的營業額，較去年同期增長的幅度，則僅有十二％左右而已。多年以來，該公司就大量地投資在網路銷售的這個領域。

目前「直接行銷」的部分，在該公司總營業收入中所占比重，乃為四四％左右；而Bernstein預測，到了二○二六年，該比重將進一步提升到近六成。看起來，貴州茅台酒已經全然地突破傳統，衝業績不需再要光靠「門面」了。預估其二○二三、二四年會計年度的每股盈餘，將分別進一步攀上五九．一九人民幣，及六九．四二人民幣；較前一年分別再增長了十八．五％，及十七．三％的幅度。

此外，雖說經營的是「陳年老酒」(創立於一九九○年十一月二十日的貴州茅台酒，其實還是一家相當年輕的企業)，但該公司「老」而彌「尖」、創意無窮，除了老本行的營運，絲毫不受新型冠狀病毒(new coronavirus)，以及當前中國所陷入的消費者信心危機的影響之外，現在其營運的目標，也開始對準了當地年輕的消費群；繼去年初推出的「茅台酒冰淇淋」之後，現在該公司又轉賣起了咖啡、巧克力等具有貴州茅台酒風味的食品。

貴州茅台酒其實是一家國營企業；貴州省的地方政府擁有著該公司最大的股權。然不同於中國其他經營效率普遍低落的國營企業，貴州茅台的營運效率卻不同凡響；而其產品在消費者的心中也自有其地位。如此情況，也相當有利於其股價表現。

有如一盞明燈

今年以來，貴州茅台酒的股價上漲了七％；目前總市值為二．二七兆人民幣，在全中國的上市公司中，排名高居第二位。不過，研究機構FactSet卻指出，與國際同業比較，其實該公司的股價一點兒都不便宜─就如同其產品的價位一般。

根據彭博商業資訊社(Bloomberg)以預估的每股盈餘所計算出來的價益比(P/Eratio)，目前貴州茅台的，乃為三一倍以上。

同業中的宜賓五糧液(000858.CH)，未來的營運雖然同樣也可望持續地創下歷史新紀錄，但股價表現卻身受陸股整個頹勢大環境的影響，而陷入空頭態勢：今年來股價下跌了十二％以上，為過去以來第三年的持續下挫。

宜賓五糧液股價的歷史最高紀錄，乃於二一年二月十八日盤中創下的三五七．一九人民幣。之後行情由多翻空，最深一度下跌至去年十月三十一日一三二．三三人民幣的最深谷底；此時，自天高以來，在一年又近八個月半的時間裡，宜賓五糧液最深下挫了近六三％。目前價益比則不到二一倍。