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川式震撼教育 受惠受害股出列
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川普高喊競選政見, 包括對國外進口產品課徵十%關稅、對中國更將課徵超過五○%關稅; 加上要求台灣付保護費,並指台灣拿走了他們全部的半導體工作, 台股近周連續大跌,川普若當選,台灣哪些產業將受惠或受害呢?
近一周來美國總統選戰高潮迭起,先是川普演講時遭槍擊,所幸無事,但競選聲勢大漲;並逼得民主黨的拜登宣布退選,改由副總統賀錦麗擔任候選人與川普相拚。在川普正式被共和黨提名選總統後,過去主張政見一一被拿出來檢視,真的是鷹派中的鷹派。不僅認為選後俄烏戰爭很快結束,焦點將放在亞洲的中國。計畫對中國提高六○%懲罰性關稅。
川普更主張要對所有進口商品課徵十%關稅,藉此平衡貿易逆差,並保護美國產業與就業機會。由於加徵關稅會拉高物價而等同對人民加稅,川普因此提出將過去臨時性減稅措施「永久化」作為補償。
對於能源政策,若執政將積極開發美國的石化能源,重啟石油、天然氣開採,降低國內生產及生活成本,沖銷關稅對物價帶來的衝擊。國際能源價格可能長期走軟,而將有助於原物料價格的平穩。
台塑有望加入美基建行列
再者,這次競選口號還多了一句「讓美國再次富有」,明顯是針對拜登陣營,大打經濟牌,看準民眾對通膨高漲的民怨不滿,川普主張降息、減稅並對進口貨品增加關稅,也表態支持加密貨幣。此外,前次川普競選總統,就主張將企業稅從三五%降至十五%,最後實際是降至二一%。這次競選,川普表示支持調降公司稅稅率,而且評論二○%是個不錯的整數。企業稅降低與否很重要,因為透過降稅,可使企業自國外進口多課徵的十%稅率有所彌補,目前美國公司稅稅率為二一%,即使只小幅減至二○%,對獲利的美國企業來說,可能代表每年減稅數十億美元。
對於台灣,川普在共和黨提名大會上兩度提到台灣,他說,當前危險指數高的區域包含歐洲、中東、台灣、南韓和菲律賓,已逼近第三次世界大戰的邊緣;川普也談到中國大陸環伺台灣問題。對照先前接受媒體訪問,認為要去防禦幾千公里外島嶼相當困難與花錢;並且提到「多年來我們(美國)保護台灣,他們卻偷走我們的晶片事業,我們有多愚蠢?我不確定美國繼續捍衛台灣有什麼意義?」要求台灣繳交保護費將是主要訴求!
原本今年以來費半指數已上漲超過三六%、那指上漲超過二七%,指標股輝達大漲超過一六○%,台股也大漲超過三成,在鷹派的川普當選總統機率大為提高下,全部都快速回檔,(見附表)。整個科技股今年以來的多頭氣勢都被改變了。
若以川普前次任期內較受惠股作參考,以能源、軍工、汽車、金融為主,科技股是順勢而為;另弱勢美元也是主軸,川普先前已放出聯準會最好等他當選後再開始降息,或許未來一旦啟動降息,速度將加快。而川普要盡快解決俄烏戰爭,集中焦點對付中國,就是要把武裝重心放在亞洲。當初川普也都要求有駐軍的韓國及日本提高國防軍費比重,這次當選一定要求軍費占GDP更高比重。
對於要求付保護費的台灣,預期將加大武器銷售,不管是收費技術移轉或是與台廠合作生產武器都是方法之一,有利台灣軍工股業績,包括千附精密(6829)、全訊(5222)、雷虎(8033)、龍德造船(6753)等(見後文)。
至於能源方面,川普鼓勵開採本身油源,對於綠能倒不是太重視,所以近期美國能源股如雪佛龍、西方石油及艾克森美孚股價表現都不錯。再者,加快美國基礎建設,對於塑化原料都有幫助,台塑集團的台塑(1301)、南亞(1303)、台塑化(6505)在美國都有龐大轉投資,當初台塑集團也曾配合川普要求大公司回流美國建工廠,台塑集團可是花了超過十億美元投入美國擴廠,以便吃到美國基建市場。台塑集團受中國近兩年來石化產能大量開出,本業展現虧損。若川普重登總統,那麼台塑集團將有機會加入美國建設行列。
汽車AM大廠吃下定心丸
另外,大成鋼(2027)也可注意,該公司作為通路商,目前販售的產品只有四%是自己生產,剩下九六%都是通路買賣,供應商及客戶包括全球各大知名廠商;括歐洲的Thyssen、Mittal、美國的ATI、AK Steel、亞洲的華新麗華等;客戶包含Reliance、Ryerson等。雖說美國將提高關稅,但是大成鋼可透過買賣美國當地鋼鐵產品因應,且在美企業享有可能降稅利多,該公司首季EPS僅○.四七元,上半年也不會太高,但是若執政者換黨派,明年大成鋼未來獲利將看好提升。
有關汽車方面,川普對於電動車補助並不在意,對於恢復油車或是油電兩用車興趣較濃厚,近期通用及福特股價走勢相當強勁,二手車市場油車又將是重心。而台灣AM大廠東陽(1319)、堤維西(1522)、帝寶(6605)等,是美國AM市場主要供應商。面對可能來的加稅,由於東陽擁有CAPA認證汽車零組件最多,享有較大保險公司優先供應地位,影響不大。去年東陽說AM將迎來七年好光景,以上半年EPS約三.八元,全年至少超過七元,在股價回跌中逢低可注意。
帝寶及堤維西在美國都有發貨以及直接行銷倉庫、工廠,所以關稅影響較有限,甚至一旦明年關稅確定提升,可能提前出貨至美國以降低成本。另一方面,帝寶六月營收創歷史新高、堤維西在高峰附近;帝寶首季EPS五.三四元,第二季營收年增十五%、季增五.一%,下半年又逐季轉佳,全年EPS有機會向十八元以上推升,股價將震盪上升。
堤維西六月營收十七.○六億元,年增八.四%,且以單月營收已接近東陽的十九.三億元。東陽股本五九.一六億元、堤維西三四.二九億元,顯示堤維西營運績效好,且首季EPS二.○一元,略微超過東陽的一.九八元,但兩者股價卻相差超過二七元,堤維西值得追蹤。
電子股部分,重點還是在台積電(2330)身上,針對第三季展望,在美元兌新台幣為一比三二.五的匯率基礎上,預期季營收約落在二二四億至二三二億美元之間,季增九.五%、年增三二%;毛利率在五三.五至五五.五%間,營益率約四二.五至四四.五%。該公司認為CoWoS需求強,正持續擴增,希望在二五、二六年達到供需平衡,達到客戶需求。對弘塑(3131)、均豪(5443)、志聖(2467)、均華(6640)、萬潤(6187)、辛耘(3583)營收有利。
ABF載板供需出現轉機
展望全年,看好AI相關需球持續成長,台積電將持續支持客戶成長,將今年的資本支出預算範圍縮小至三百億至三二○億美元之間。董事長魏哲家表示,下半年預計仍是強勁的一年,故調高整年成長展望至中位數二○%。幾乎所有外資都調升評等,從一二五○至一五○○元都有。
但是利多不敵川普這頭灰犀牛,股價從一○八○元轉眼間殺至九三八元,跌幅達十三.一%,惟反彈也相當快,預計九三○至季線九一○元附近將具有大支撐。可以參考,台積電六月六日宣布當日開始從集中市場買回庫藏股三二四九張,之後台積電很快就買完,均價在九五一元,可以說該公司也認同九五一元價位,如今股價跌破此價位,至季線之間有機會形成台積電中期底部。
下游代工的鴻海(2317)、緯創(3231)、和碩(4938)、廣達(2382)不是在墨西哥就是美國都設廠,較不容易因主政者換人而改變業績。特別是八月下旬輝達公布業績,相信應該很好,對上述公司股價有加分作用。
低迷許久的ABF載板供需狀況,受AI產業推動,也出現轉機,對於欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189)、臻鼎KY(4958)業績有加分助力。外資紛紛調升評等。外資認為AI晶片數量增加將有助ABF載板供需在下半年變得更平衡,進而導致高階ABF載板產能吃緊;同時,由於日本同業Ibiden將大部分產能分配給AI晶片載板,可能導致訂單從日本外溢至台灣ABF載板製造商。國內法人最新報告表示,輝達有三家載板供應商,包括Ibiden、欣興及景碩,由於Blackwell GPU對載板需求更大,輝達預估將部分AI伺服器GPU供應分散至台廠。目前欣興確定取得的產品包括GB200 CPU載板、NV Switch HDI板,以及OAM HDI板;考量最壞狀況已過,給予欣興「買進」評等。
有關川普若當選受害股,可能以在中國有大筆投資為主的,因為川普及副手對中國加稅磨刀霍霍,可以預期美中貿易後面將十分精彩。中國經濟在房地產、電動車以及內需、外銷面對強大壓力,經濟成長較為看淡!所以投資中國占營收比重越大者越要小心。