股價經歷大漲後，自從二○二○年底以來，依據其未來獲利所計算出來的價益比，亞馬遜非但沒有水漲船高，而且還出現了「震盪走低」的罕見態勢。

光是包括了：輝達(Nvidia Corp.; NVDA.US)、亞馬遜(Amazon.com,Inc.; AMZN.US)、微軟(Mirosoft Corp.; MSFT.US)、蘋果(Apple Inc.; AAPL.US)、Alphabet Inc.(GOOGL.US)，以及Meta平台(Meta Platforms Inc.; META.US)六檔股票，目前在標準普爾(S&P)500種指數的股本總市值中，就占據了高達了三三％以上的比重。

而這六家企業，與當今最夯的人工智慧(ＡＩ)題材都有關，依然是帶動美股欲小不易的歷史大多頭的主力；其中，又以今年來進一步上漲了達一四七％以上、股本總市值突破三兆美元關卡的輝達，表現最為強勢。然如此全然由僅少數的大型科技類股，來推動整個的股市行情的態勢，未來還能持續多久？值得繼續觀察。

價益比震盪走低

而在上述的這六檔類股當中，就以亞馬遜與Meta平台兩檔的股價，自從二一年以來，同樣都出現了先暴跌再暴漲刷新高的「先蹲後跳」走勢，頗有異曲同工之妙。

繼去年高達了近四四．七％(六七美元)的漲幅之後，今年以來，亞馬遜的股價又進一步上漲了近二四％，並且在七月八日盤中，最高還以二○一．二美元寫下歷史新高紀錄，因而一度躋身「股本總市值兩兆美元的俱樂部」。

相對而言，其前一波的歷史最高紀錄，則是於二一年七月十三日創下的一八八．六五四美元水準。不過，之後卻轉多為空、震盪走低，最深並一度跌至二三年一月六日八一．四三美元的兩位數谷底(此時，自天高以來，在一年又不到半年的時間裡，亞馬遜的股價最深下挫了達一○七．二二四美元，抑或近五七％)。然而，此後行情又很快地回升，並頻創新高，之後在略為超過一年半年的時間裡，亞馬遜的股價最高又大漲了達一一九．七七美元，抑或一四七％以上的幅度。

值得注意的是，經歷了不斷地大漲之後，自從二○二○年底以來，該公司依據其未來的獲利所計算出來的價益比(P/E ratio)，非但沒有水漲船高，而且還出現了「震盪走低」的罕見態勢。

研究機構FactSet指出，二○二○年中，亞馬遜的價益比還一度飆升至達一一○倍的水準；然其當時的股價卻都還不到一八○美元。反之，目前該公司的股價已超越一八○美元，但價益比反而僅接近四○倍而已。之所以如此，乃因為預估未來幾年該公司的獲利能力，將持續地在上升中；相對而言，過去其股價炒的只是夢；儘管當時該公司的營業收入持續地擴增創新高，但其實並未見實質獲利的成長。

受惠於人工智慧

儘管新型冠狀病毒疫情所引發的「疫情宅經濟」，給亞馬遜帶來極大的商機，然在二二年最後一季，該公司本業的獲利率(operating margin)反卻一路滑落至僅一．八％的最深谷底；此乃當時該公司持續地投下大筆資金，來擴張網路業務有以致之。

不過，如今亞馬遜的營運又步入了另外一個新的階段：「人工智慧革命」所帶來的契機，讓其雲端運算(cloud-computing)的收入，繼去年十三％的增長率之後，預估今年還可望再成長十八％左右。此外，該公司的廣告業務也持續成長。這些因素的加入，使得華爾街分析師相信，亞馬遜本業的獲利率將可望持續增加(二六年將突破十二％的水準)，至少直到二○二七年。亞馬遜本廣告業務的規模，大約在四九○億美元左右。

不過，雖說過去幾年來，亞馬遜的價益比明顯地往下掉，在上述美股中的六檔大型科技類股當中，其實也僅比輝達一家的價益比來得低而已；Alphabet與Meta平台的價益比，甚至都還不到二五倍。況且，全然由少數的科技類股來支撐整個美股的態勢，未來還能持續多久？也都是決定亞馬遜的總市值能否站穩兩兆美元的重要因素。