自從房市泡沫破滅後，許多營造工程停擺，於是全中國充斥著爛尾樓；同樣的，面對著當前的財務窘境，許多地方政府只好被迫捨棄未完成的基礎建設。

繼二一年中期房地產市場的泡沫出現破滅以來，當地地方政府愈演愈烈的債務危機，已成了現在北京政府必須面對的另一個艱鉅挑戰。而這兩者之間，又有著相當程度的關係；因為銷售土地給當地的地產業者，一直是中國地方政府最重要的收入來源之一。如今該收入因房市危機斷了炊，恐加速部分地方政府破產的命運。

更令人頭痛的是，在中國地方政府的債務中，除了中國官方發布的數據之外，其實還有著更為龐大而不透明的部分─透過「地方政府融資工具」(LGFVS)來取得融資的部分，是全然不為人知的(包括連北京政府在內，亦有如丈二和尚摸不著頭腦)；如此一來，恐怕就很難制止危機的擴大。

通縮近在咫尺

經濟專家預估，全中國的地方政府，光是這些檯面下的債務(off the books debt)的部分，累計可能介於達七兆至十一兆美元的水準(僅能加以推估)；而如此規模，已經接近中國中央政府總債務的一倍。在這裡頭，預估有八○○○億美元(約二六兆台幣)的部分，正面臨著無法履行債務清償的高度風險。

由於中國許多的金融業都牽扯在其中，一旦地方政府再傳出倒債危機，將造成整個金融體系的緊縮，對於中國業已陷入信心危機的消費大眾，恐怕有如落井下石。今年六月，當地的消費者物價較去年同期僅上升○．二％；一不小心的話，恐將落入通貨緊縮(deflation)的泥淖。

如此龐大的債務包袱，導致了即使面對著經濟景氣明顯降溫，北京政府卻束手無策、難以像過去一樣地撒錢、祭出龐大的振興方案，來挽救經濟。

今年第二季，中國的ＧＤＰ(國內生產毛額)較去年同期僅成長了四．七％(比原先預期的還要來得差)；然如果與前一季來比較的話，成長幅度更僅有二．八％而已。而今年六月當地零售業的銷售金額較去年同期，也僅成長了二％；在這其中，汽車的銷售量較去年同期更衰退了六％以上。

去年中國的ＧＤＰ成長率已經滑落至僅五．二％的水平；而經濟學人資訊中心預估，今年還要滑落至四．七％。

面對著如此的窘境，中國人民銀行也不敢以大幅調降利率的方式來因應；利率下降，固然可以減輕債務人的利息負擔，不過，它卻也會傷害到當地金融機構的獲利能力，以及造成人民幣匯率的進一步貶值。因此，人民銀行現在的作法，就是將利率水準維持在一個窄幅的區間。

信評遭到調降

由於對於中國各地的地方政府，未來能否全然清償其所背負的龐大債務？抱持著質疑的態度，包括穆迪投資者服務(Moody''s Investor Service)，及惠譽評等(Fitch Ratings)在內的國際債信評等機構，相繼降低了中國的信用評等，由原來「穩定」(stable)的等級，調降至「負面」(negative)。

自從當地房市的泡沫破滅之後，許多建商的營造工程停擺，全中國於是充斥著爛尾樓；同樣的，面對著當前的財務窘境，中國許多的地方政府，也只好被迫捨棄未完成的基礎建設(infrastructure)。而中國房市的危機，非但衝擊到當地的地方政府，過去五年來，中國家庭的總債務也增長了五○％，達十一兆美元左右。