美股三大指數頻創新高，加權指數持續區間震盪， 台積電能否再創新高，將是突圍的主要關鍵； 另可留意資金持續鎖定的強勢族群， 以及逐漸擺脫低基期的類股。

即將重返白宮的川普，還沒上任前就發揮強大影響力，表明除了將對中國輸美商品加徵十％關稅外，也將對墨西哥與加拿大進口商品，課徵二五％關稅。兩天後，川普先稱與墨西哥總統恩鮑姆進行了一場很棒的對話，而後又與加拿大總理杜魯道共進晚餐，雖然揶揄來當美國第五一州，效果看來不優，不過加拿大則形容這場會談「友好積極」，又過去曾揚言要將Meta執行長祖克柏抓去關，然兩人也已透過晚餐修復關係。

不要看一個人說了什麼，而是要看他做了什麼，這句話頗適用於川普身上，關稅是達成目標的工具，並非是最終的結論。南韓總統尹錫悅十二月三日晚間無預警宣布戒嚴令，但在國會投票表決廢除後，四日宣布解除戒嚴並撤回軍隊，實現了六小時的「戒嚴當沖」，個人政治生涯事小，對未來政經局勢影響恐將帶來難以預估的衝擊。

盤整期需要更多耐心

「反覆」這件事，其實跟最近台股的盤勢有些類似，近兩個多月，加權指數多處二二○○○點～二三七○○點之間的區間整理，技術面一度出現破線，且外資空單位處高檔，然短中期均線趨於糾結，並未到最後攤盤時刻，三個交易日反彈超過千點，顯示短線操作難度不低，盤整期間需要更多的耐心應對，基本面與趨勢的信仰是中心思想。

近期美股表現相當強勁，三大指數陸續創下歷史新高，道瓊指數突破四五○○○點、最高來到四五○七一．二九點，S&P 500指數則站上六○○○點大關、最高為六○五三．五八點，Nasdaq則攻抵一九四八六．一五點，距離二○○○○點整數關卡僅剩一步之遙，費城半導體指數雖然仍陷於均線糾結，不過至少維持整理型態。

美國商務部於三年內第三次提升對中國晶片的管制禁令，除了將北方華創等一四○家中國企業列入出口黑名單，也新增對高寬頻記憶體(HBM)的出口管制，並引進長臂管轄外國直接產品規則(FDPR)，可限制第三方國家向實體清單企業提供產品，凡任何一項使用美國技術設計或製造的晶片都被禁止，包含以色列、馬來西亞、新加坡、韓國與台灣都受到管制，日本和荷蘭則被豁免。

包含聯準會理事沃勒、紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯，亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克，三位具有投票權的聯準會官員，都暗示支持十二月降息；日本央行總裁植田和男表示，有鑑於經濟表現符合預期，日本央行已接近加息時間，日圓升值回到一五○元附近，日經指數近日突破均線糾結，不過拉長時間來看仍在整理區間之內，等待突破機會。

韓國股市在相對低檔，本就屬弱勢格局，屋漏偏逢連夜雨，政治局勢不穩定，預計將帶來更多的變數；中國上證與深證指數持穩整理，香港恆生指數相對偏弱，此外，德國指數突破並站上二○○○○點整數關卡，創下歷史新高。美元指數拉高至一○八後，近期回到一○六．五附近暫歇，人民幣貶值至七．三元附近，新台幣亦趨於貶值、約在三二．五元附近。

台積電ＡＤＲ與母股連動，使得加權指數與費城半導體指數高度相關，十二月二日晚間ＡＤＲ上漲五．二七％，帶動隔日台積電（2330）跳空上漲、站回所有均線之上，引領加權指數在三個交易日內上漲逾千點，不僅化解了跌破六○日與一二○日均線的危機，改善氛圍也讓中小型股獲得表現空間。拉長時間來看，指數持穩在區間整理之內震盪，成交量能仍屬相對低水位。

在ＡＩ需求強勁帶動下，以台積電為首的電子權值股成為指數攻擊的主力，搭配獲利明顯好轉的金融股，台股今年表現在全球股市名列前茅，不過主要漲幅集中於上半年，下半年強弱勢股壁壘分明，市場資金集中於部分題材性強烈的電子類股，在ＡＩ相關、設備、光通訊等次產業，孕育出許多看似估值極高的飆股，當中部分與籌碼有高度相關。

另一方面，受制於低量影響，資金擴散性與連貫度皆顯不足，穩健至低成長股偏向個股表現，不過僅有極少數能受到市場青睞，然而，若是身處前景不明朗甚至黯淡的產業，股價破底者也並非少數，顯示選股難度提升，加上當沖降稅政策的推波助瀾，新一代資金與過往大相逕庭的操作模式，苦守寒窯能否等到薛仁貴，恐在未定之天。

留意法人與集團籌碼變化

從過往紀錄來看，台股最容易上漲的時間在十一月至隔年三月，而今年十一月走跌，然十二月是最容易上漲且平均漲幅最大的一個月，時序接近年底，最大的賣方外資即將放假，是國內資金可盡情活躍的機會，尤其又有投信與集團作帳的可能性，至明年第一季末年報公告空窗期，加上已經有個好的開始，十二月的行情值得期待。

網通是近期最整齊的類股，領頭羊智邦（2345）持續創下歷史新高，包含神準（3558）、華星光(4979)、眾達ＫＹ(4977)、前鼎（4908）等股價表現皆屬強勢；被動元件則有落後補漲味道，如三集瑞ＫＹ(6862)、立隆電（2472）、凱美（2375）、立敦（6175）、華容（5328）等，而BBU題材仍持續發酵，以AES-KY(6781)、順達（3211）為指標，相關中小型股雞犬升天。

台灣虎航(6757)掛牌後上漲至八六．九元，前三季稅後純益二四．七六億元、ＥＰＳ五．五二元，創下新高，拉升本益比與類股內部的比價空間，長榮航（2618）前三季ＥＰＳ三．九八元、華航（2610）一．七一元，兩大龍頭獲利也都是新高，其中長榮航股價已衝上歷史新高，而星宇航空(2646)評價本就已是不低，股價表現尚稱平穩。

華航是第四季以來投信買超第一名、超過二○萬張，外資買超第三名、逾三五萬張，長榮航則是外資買超第二名、約莫四八萬張。客運業務在疫後逐漸回溫，且根據美國運通全球商務旅行集團預估，二五年機票價格恐因成本增加及供應鏈問題持續上漲，亞洲及澳洲漲幅預估達十四％，並看好明年油價下跌與客貨運市場暢旺。

航空股群起而上

長榮航法說會上表示，受惠旅遊市場暢旺，機票價格仍將有撐，預期未來除了季節性因素之外，票價沒有其他下行空間；華航則表示，整體供應鏈呈現緊縮，成本向上墊高，預期票價仍能維持相對高檔，且全球航空業仍受缺機潮之苦，可能要到二八年才得以改善，代表著供給增加的成長幅度緩慢；星宇航空則表示，預計二五年客運規模將回到疫前水準，機票價格即便出現回跌，也仍將會高於疫前。

貨運原本在國內航空產業中是近乎拖油瓶的角色，不過在疫情期間反而成為浮木，疫後又因海運遭逢紅海危機等因素而再次走高，價差縮小而出現部分轉單，且空運貨機供給也同樣遇到交機問題而未完全恢復，營收雖因客運業務回升而已逐漸回到疫前比重，不過搭上ＡＩ與電商蓬勃發展，相關包機需求湧現，仍是營運的加分項。

投信第四季買超前十名當中，金融股就高達六檔，包含中信金（2891）、台企銀（2834）、上海商銀(5876)、國票金（2889）、兆豐金（2886）與凱基金（2883），且張數都超過六萬張。根據金管會統計，前十月金融三業累計稅前淨利達九五○四．三四億元，不僅創史上同期新高，更超越歷年全年獲利紀錄，全年將挑戰史無前例的兆元大關。

此外，年底ＥＴＦ換股潮也將牽動資金挪移，對於以股息為主的基金而言，要有股息的前提勢必要有獲利，殖利率高只是其中一個因素，若明年展望佳則是更優的加分項目。另外，部分績優的資產與營建股，受惠於房地產之前景起大好，在股價拉回修正過後，反而有更高的殖利率，雖然股價可能受制於央行的政策，不過還是可以留意逢低的價值投資機會。