美國將於四月二日宣布對特定國家徵收對等關稅， 不過川普稱政策具有彈性，市場正面看待，然低迷的交易量顯示， 台股依舊瀰漫觀望氣氛，可留意市場青睞且相對關稅影響程度較低的產業。

聯準會主席鮑威爾談話過後，市場稍微恢復信心，股市也獲得喘息空間，然而全球政經局勢仍將持續隨著川普而變化，除了俄烏與中東兩地的實體戰爭的進展之外，川普計畫於四月二日宣布對特定國家徵收「對等關稅」，並稱當日將是美國的自由解放日，雖然實際名單尚未出爐，不過財政部長貝森特提到「骯髒十五國」，很有可能就是主要實施的對象。

從對美國貿易額名單排列，加上部分商品課徵高關稅的國家來推斷，亞洲包含台灣、中國、日本、南韓、印度、泰國、馬來西亞與越南，歐洲的歐盟、德國、愛爾蘭、義大利與瑞士，美洲的墨西哥與加拿大。川普曾經計畫對晶片、藥品、鋼鐵與鋁等課徵關稅，對台灣而言，就算台積電（2330）已宣布加碼投資美國一○○○億元，恐怕也仍有高機率受到衝擊。

川普對關稅保持彈性

川普也企圖將手伸進中立的聯準會，公開表示聯準會應該要降息，而近期決策會議點陣圖顯示，今年將僅降息兩次，不過四月起將再度放緩縮表，每月美債到期不再投資上限由二五○億美元降至五○億美元，整體縮表幅度由每月六○○億美元降至四○○億美元。主席鮑威爾在會後記者會提及川普關稅的不確定性，將使得硬數據(實際經濟數據)與軟數據(調查數據)出現明顯落差。

鮑威爾明確表示，縮減步調的調整不只是暫時措施，而是聯準會穩步推動量化緊縮結束的方式之一，縮表預期除了可舒緩美債供需，也等同減緩回收市場流動性的速度。此外，聯準會經濟預測報告也下調今年ＧＤＰ預估值，從二．一％降至一．七％，並小幅上修失業率、通膨率與核心通膨率，不過利率路徑維持逐年降息預估並沒有改變。

回到即將引爆的對等關稅上，雖然川普表示政策具有彈性，且是互相的，但是並無意為關稅設豁免，並稱一旦開啟先例，就必須對所有人開放，川普的關稅政策，對美國將可帶來更公平的貿易條件，也或將能提升生產與就業等正面助益，不過卻也可能引發關稅戰，與新一輪的全球關稅壁壘，成本最終轉嫁回到美國企業與消費者身上，進而影響消費力，推升通貨膨脹並阻礙經濟成長。

外資賣壓出現趨緩

央行總裁楊金龍日前表示，雖然與美國財政部溝通良好，不過看起來不確定性高，確實存在隱憂，單純從關稅角度來看，台灣應該不在其中，以平均關稅來看，美國三．三％、台灣六．五％，但是加權稅率美國二．二％、台灣一．七％，不過若從對美國順差角度切入，台灣對美國順差的確相當大且持續增加，主要是美國需要台灣晶片與伺服器，且台灣輸出給美國的獲利率，遠低於美國業者銷售給其他客戶，並認為台美雙方互補且有利，並非是不公平貿易。

針對台灣可能被列入首波名單，經濟部長郭智輝表示，已就各種情境做出假設，並提出可因應的方法，另外也表示中油與阿拉斯加液化天然氣買賣已簽署投資意向書。台灣可能首當其衝的產業是半導體晶片，然而市場多數認為若真的實施高關稅，恐怕對整體科技業都會帶來負面影響。基本上，若是台灣輸美產品對美國產業替代性低、甚至不可替代性，則未必符合川普的美國利益，相對的，要求降低如多年呵護的汽車產業，則對產業與就業具有負面衝擊，但是消費者卻可買到更便宜的價格。

關稅政策的不確定性對全球政經都帶來衝擊，且多國股市都處於歷史相對高檔區，三月截至二十六日為止，外資單月已賣超三五五三億元，高於前二月總和的二一六五億元，全年累計賣超為五七一九億元，不過近日已有趨緩跡象，在期貨市場方面，空單也已較三月上旬減少，態度仍屬相對偏向保守，而投信則改變連續兩個月的賣超，三月轉為買超七九一億元、今年累計買超為七一九億元。

台灣加權指數自一月高點至今已下跌逾一六○○點，近日在二四○日均線附近震盪，加上清明連假緊接在川普關稅政策之後，成交量能已多個交易日萎縮至三○○○億元之下，追價意願偏低，不過仍可留意各企業法說會展望、半導體白名單等題材，此外，軍工與航太產業近期受市場資金青睞，是短線值得特別留意的類股。

豐達科獲利將再戰新高

狀況頻出的波音，終於逐漸否極泰來，繼去年底恢復生產最暢銷的737 MAX之後，又拿下美國空軍下一代戰鬥機F-47合約，根據媒體報導，F-47工程與製造開發合約價值超過二○○億美元，且該合約在未來數十年的生命周期內，最終訂單金額將會達到數千億美元，雖然仍持續面臨來自供應鏈的高度挑戰，不過至少等同服下一帖強而有力的大補丸。

縱然供應鏈面臨的困境逐漸緩解，航太市場的需求仍持續升溫，尤其是單通道飛機，根據空巴二○二四～四三年全球預測報告中表示，預估未來單通道飛機需求量將達到三三五一○架、占總需求達八成，同樣預估至四三年，波音認為單通道飛機需求上看三三三八○架、占總需求七六％，兩大巨擘看法極為相似，且根據路透社報導，空巴與波音兩大航空製造商正積極探討未來單通道飛機的生產計畫，有機會使得未來每月能多生產一百架飛機。

然而在另一方面，位於賓州費城北部的航太製造商SPS Technologies工廠，二月下旬發生火災，該公司為全球最大航太扣件ＰＣＣ集團旗下企業，災後表示由於工廠嚴重損壞，在可預見的未來無法恢復運營，航太扣件需要經過嚴格的生產與認證程序，即便其他供應商進行擴產，也恐需耗費數年才可望達到標準，使得原本就已面臨瓶頸的供應鏈更顯脆弱。

神基集團旗下豐達科（3004），營收占比以航太產品為主軸，包含扣件五七％與車削件三二％，另有工業扣件十一％，為全球主要航太發動機製造商包括美商奇異與惠普、英國勞斯萊斯、法國賽峰集團供應商，目前已累積超過八○○○項航太產品通過客戶認證。豐達科二四年ＥＰＳ六．八八元創下歷史新高，需求因競爭對手慘遭祝融，加上原本航太產業特性長約慣性，與波音交機量持續成長，訂單無虞且可望持穩成長。

為了因應客戶迫切需求，除了中國蘇州豐航與台灣桃園擁有生產基地之外，也於馬來西亞建廠，生產汽車與航太相關扣件產品，除了有效避開地緣政治風險之外，在租稅方面，也可望帶來更高的競爭力，一期已經展開，預計將於二六年完工投產並通過客戶驗證。前二月累計營收五．九億元，較去年同期成長十．五％，預期今年獲利可望再創新高，ＥＰＳ有機會挑戰八元以上。

為了強化供應鏈資安，美國國防部推動網路安全成熟度模型驗證(CMMC)計畫，六月將正式上路。我國數位發展部表示，自二三年起連續兩年邀請美方來台辦理CMMC合規訓練營及實地評估作業，輔導漢翔(2634)與其六家供應鏈符合CMMC規範，漢翔通過美方實地評鑑、建立國防供應鏈示範案例，並將持續與美方合作，推動台灣成立CMMC第三方驗證機構(C3PAO)，協助業者打入美國國防供應鏈。

銅價重返萬元之上

另外，全球第二大強固型電腦廠神基（3005），持續蠶食日商Panasonic市場、擴大市占率，加上軍工應用需求日益龐大，去年營收與獲利同步創下歷史新高，ＥＰＳ七．二六元，擬配發現金股息六元，今年除了國防設備電子化與無人機趨勢外，也獲得來自美國公用事業設備更新訂單，搭配ＡＩ應用擴大帶動產品升級導入解決方案商機，營運展望依舊樂觀。

銅價再度來到一萬美元之上，隨著川普關稅政策導致美國銅價高於全球其他地區，紐約商品交易所銅期貨價格超過一．一萬美元，進而創造套利空間，已有著名交易員認為將創下歷史新高，國內相關產業指標股為第一銅（2009），包含電線電纜、導線架、銅箔加工與銅箔基板等，若擁有低價庫存，則將對獲利相對具有助益，然後續仍必須留意報價變化。