國際股市牛氣沖天，有利於金融資產評價，壽險為主金控業第三季股息大豐收，國泰金逾二百億元入袋，全年獲利將再度挑戰五百億元，金控成立次高紀錄。

第一季新台幣兌美元匯率升破三○元，引發金控股王風水輪流轉效應，暌違五年多，國泰金重新登上金控股王之位，這股氣勢延續到營運面，新台幣匯率止升回貶，實現長期投資部位挹注下，上半年獲利一馬當先，暫居金控獲利王。

先前，新台幣出乎意料之外大幅升值，對於壽險業避險操作是一大考驗！台灣長期處於低利率環境下，壽險業在國內很難拿到長期收益率佳的金融產品，資金應用的配置以海外為主，海外金融商品占了總體資金應用比重將近六成，美元波動、美債利率變化牽動壽險投資表現的敏感神經。

我國保險業海外資產約有十三兆，今年前五月新台幣升值六．七％之多，壽險透過避險、收回二七○億元外匯準備金雙管齊下，試圖穩定匯損波動，依然無法完全規避掉，根據官方統計壽險實際匯損約九七○億元。

金控業六月獲利逆轉秀

六月新台幣兌美元匯價回貶，化解了壽險業海外投資部位的匯損壓力，甚至出現匯兌收益，又掌握到國際股市高檔，伺機實現長期投資部位，資本利得入帳，壽險為主體金控股獲利扭轉先前頹勢。

台灣十五家金控公司六月獲利總和為三○九．二七億，月增率二五％，年增率為七八％，表現突出，累積上半年稅後獲利為一三五一．二五億．年增十九％，當中又以國泰金最為搶眼。

全球資本市場位處高檔，外在環境有利於壽險業投資表現，國泰金旗下國壽六月稅後盈餘六五．五億元，推升金控母體單月稅後盈餘達七二．四億元，累計上半年稅後盈餘二六四．七億元，係為各家金控業當中，率先突破二百億元大關者，每股盈餘二．○九元。

挾著上半年獲利的佳績，台股穩在一○四○○點高檔，帳上備供未實現收益水漲船高，也讓國泰金填息之路相當順利，七月三日除息，每股配發二元現金股息，在短短八個交易日就完成填息。

股息收入第三季入帳高峰

第三季為台股除權息的旺季，亦是壽險公司股息入帳高峰，今年國壽股息收入約二二六億元，新光金（2888）旗下的新壽經過幾年下來，投資組合調整，股市投資部位轉向高股息族群，今年股息收入約九○億元，全球金融市場尚未出現明轉反轉訊號，國泰金股價持強下，七月十九日金融類股指數攀高到一一五○點，創下二○一五年十一月中下旬以來新高。

今年上半年金控業獲利繳出不錯成績單，至於下半年就得看美國如何拿捏資產負債縮表、升息兩者的步調，目前市場研判美國上半年通膨率未達二％目標值，美國會優先縮減資產負債表，並在九月、十二月各升息一碼，美國貨幣政策正常化的方向不變，美國十年期公債殖利率回升到近期二．三九％附近。

美國聯準會升息動作，全球金融市場動見觀瞻，對於保險業者而言，海內外債券殖利率上揚是兩面刃：一方面帶動固定收益產品再投資部位、新錢投資報酬率；相對地，我國業者絕大多數資產投資放在債券，備供出售資產若以市價評價必須承受短期間債券價格下滑的波動，若是持有到期受到影響較少。以去年第三季底美國十年期公債殖利率一．七％為基準，若增加八○基準點，雖然會抵消掉債券帳上資本利得，整體保險業投資報酬率增加六個基點，平均報酬率上升到四．六六％，增加額外收益八～十四％。

而在美國升息循環過程中，壽險業者在海外可以拿到報酬率較佳的海外債券，法人預估國壽利差轉正，可望在五年內達成，今年台灣保單預定利率走低到二％，國壽負債成本高於四％的保單，占總保單比例降到五成以下，每年負債成本以五～十個基點下滑速度來計算，五年內即可達到利差兩平。

受惠投資收益率提高，法人推估今年國壽全年稅後盈餘達三○八．九五億元，國泰世華銀持平在二一二．九一億元，連同其他子公司，金控獲利達五二○億元，每股盈餘四．一四元，若是全年能夠再賺進五百億元，將創下金控成立以來次高年度獲利。

除了美國利率之外，匯率另外一項觀察的重點，經歷過第一季新台幣大升的震撼教育，近期匯率波動幅度放緩，新台幣兌美元能夠穩在三○．五元價位，匯損對於壽險業獲利影響性遞減中，法人以三○、三○．五，以及三十一元三種價位作為假設，推估對於壽險業每股獲利影響性，最差的狀況新台幣匯率落在三○元，壽險業平均全年每股盈餘減少區間為○．六～一元，三○．五元、三十一元的話，對於每股影響數約○．五～○．八元，以及○．二～○．六元。