美股再度重挫，所幸新興市場所受影響不大，台股亦同， 在經過十月份大減碼後，且將過感恩節，對台股賣壓不若以前重， 尤其九合一大選之後，先前大跌的中小型股逐漸不受影響，開始走自己的路； 對於明年展望較佳產業，或是財報持續向上者， 尤其是美國對中國管制出口產業，台灣相對有機會受惠，將是注意焦點。

最強的美國股市歷經十月份補跌後，一般預計年底前賣壓提前湧現，有利十一、十二月股市回穩，不料美國總統川普還未在阿根廷G20跟中國國家主席習近平會面前，又丟出打算擴大技術出口管制。商務部工業安全局提出十四項可能在未來實施出口管制的新興科技，這些新興科技幾乎涵蓋矽谷科技業時下最熱門的研發領域，包括臉部及語音辨識系統、量子運算、３Ｄ列印、飛行控制系統及自駕車等，使得Nasdaq及費半指數十九日大跌超過三％，二十日又出現大震盪，「尖牙股」從亞馬遜、谷歌、臉書到微軟及蘋果全面重挫，累計從高點回檔，累計跌幅都超過二○％，似乎已進入熊市。而總市值變化也驚人，傳出對新機砍單三分之一的蘋果，總市值從最高接近一．一兆美元降至八四○○億美元；微軟降至七八○○百億美元。亞馬遜一度超過一兆美元總市值，也降至七三○○億美元。谷歌降至七一○○億美元左右。臉書更降至三八○○億美元，幾乎都較高點打七五折左右。而近兩年快速竄起的Nvidia，總市值也大降五成，至八八○億美元。這些近五年市場寵兒的科技重量級股補跌速度令人吃驚。連帶也使得Nasdaq指數跌到六八三○點附近，跌破先前低點六九二二點；費半指數更是跌至一一八○點之下，距離前低一一一九點也近。而油價及蘋果下跌也令道瓊又跌回二四五○○點以下。

美國擴大管制出口很明顯就是將炮口對準中國，雖然對特定新興科技出口管制審查報告，要開放一個月公開諮詢期讓各界人士提供意見，直到十二月十九日。不過按今年以來美國對中國關稅提高手法，管制似乎是跑不掉的，市場預估未來包括英特爾、高通、安霸、Nvidia等科技大廠都將受到波及，以致股價大跌。

而繼中興通訊、福建晉華後，傳美國將再度出手制裁中國科技業者，此次鎖定監視設備龍頭海康威視，切斷它所仰賴的美國晶片供應鏈。

尖牙股年終大減價

美國這一連串動作，市場直接聯想到，中國勢將反擊。最好這是G20之前對中國下馬威，等待川習會談做定奪。惟一旦會談結果不佳，美國的追殺動作可能一波波出籠，明年一月先前兩千億美元產品關稅提高十％，將提高至二五％，最終還有二六七○億美元產品關稅可調高。果真如此，對中國經濟打擊勢必不小。台積電（2330）前董事長張忠謀在這次ＡＰＥＣ會議也提及這件事情不容樂觀，因為將牽涉到資通訊產業，一旦供應鏈成本提高將造成價格攀升，傷害國際經濟。這是G20之後大家所必須正視的。美中關係後續發展攸關全球經濟，是焦點中的焦點。

可注意一點，近期美股三次大跌，但亞洲市場反映已不若十月份強，主要還是十月份外資賣得太兇；再者，台股近兩周上市指數在九七○○點上下橫向整理，政策選前護盤相當明顯，權值股台積電（2330）受外資調降評等利空測試九千四百點時低點，不過若以台積電今年ＥＰＳ有機會挑戰十四元，且明年資本支出較今年下降至百億美元以下，有機會配息九～九．五元，那麼當股價低於二一○元，股息殖利率就達四．五％，以台積電在全球技術領先地位，當景氣回復時必定是外資最先回補對象，而四．五％的股息殖利率也超過美國十年期公債殖利率三．一％(即使明年提升至三．五％)，具有一定優勢，也就是股價下檔支撐將逐步增強。股王大立光（3008）這次回檔最低至二八七六元，但是儘管有利空，股價屢屢開低走高，二七五○～三○○○元也逐漸成為支撐。

息利股下檔支撐增強

只有鴻海（2317）在中國可能最後取消蘋果手機銷售以及美國對中制裁下，股價本周已跌破一兆台幣，走勢超弱。在中國掛牌的ＦＩＩ股價還在發行價之下，是較令人擔心的。但是下游代工包括仁寶（2324）、和碩(4938)、緯創（3231）等股價都低於淨值，且每家今年獲利都不錯，股息配發率也不低，相對下檔支撐應會增強。

至於傳產股權重最大的台塑四寶，經過近一個半月油價回檔，股價都跌破年線，但前三季獲利已達二○六八億元，今年要超過去年的二三五○億元不難，換句話說，明年股息可能不低於今年，果如此，股息殖利率已超過六％，低檔空間有限，一旦油價重跌後反彈，股價又將有另一片天。其他如台泥（1101）、遠東新（1402）、中鋼（2002）等龍頭企業今年獲利至少都創近七年新高，明年股息也將不低。

金控股獲利可能受國際行情影響，但國泰金（2882）、富邦金（2881）前三季獲利都超過五百億元，中信金（2891）、兆豐金（2886）等獲利也都很好。而目前三商銀以及兆豐金、合庫金(5880)、永豐金（2890）、台企銀（2834）、玉山金（2884）等股價都站在年線之上相對強勢，十一月以來外資恢復買超台股，也是以金融股為回補對象。再者，今年金融股獲利好，明年配息可期。若以國泰金及富邦金來看，股息殖利率預估都超過五．五％以上。

以大型權值股股分析，股價越跌越增添投資價值，這是不論選前或選後都是，除非選後國際股市又全面大跌，那台股可能將測試九千點支撐！以二○○八至去年來看，十二月月線全部都收紅上漲，其中國泰金及富邦金有九次收紅(上漲)機率最高，台塑（1301）及台塑化（6505）有八次收紅、台積電及台化（1326）則有七次收紅，因此對於選後行情並不悲觀。若選後下跌反而是布局的時間點。

權值股走勢牽動大盤，而先前跌得七葷八素的中小型股似乎開始恢復活力。根據統計，十一月以來投信及外資買超興櫃八五億元，代表內資的投信十一月買超相當積極。此外，目前執行中的庫藏股共有一一六家，可買進金額逾百億元。在外資縮手、內資買進中，中小型股表現出色，十月跌幅高達十四％的櫃買指數，十一月初從一一三點拉升至一一八點附近後，就呈現平台整理，已站上月線及十日線，相對較強。

檢視下半年以來大跌超過六成以上的被動元件、矽晶圓、二極體、工具機等族群，短線陸續反彈，強者如環球晶(6488)彈幅一度超過五成、亞德客(1590)也接近五成、華新科（2492）反彈達四七％。跌深股大反彈，未來要再破底機率相對降低。

被動元件股跌得差不多

其中最具代表性的首推被動元件族群，尤其是雙龍頭國巨（2327）及華新科一路下跌中，合計成交值很少低於一百億元，反倒常常超過一八○～二○○億元，當沖盛行量縮不下跌，股價就不容易見底。惟本周已出現兩檔合計成交量降至九○億元附近，尤其國巨單日成交值就降至三八億元以下，但股價卻未大跌，特別這段時間開始出現利空，如營收衰退及產能利用率下降等等，當初利多大量下跌，如今反過來利空量縮不跌，就有見底味道。其實以國巨今年ＥＰＳ至少還有八三元以上、華新科四○元以上，先不管ＰＥ過低，明年若大幅配息，就算獲利較今年打對折，股價也不高。最近包括立敦（6175）、禾伸堂（3026）、大毅（2478）、信昌電（6173）等等，一有機會就強彈。只要國際股市不再連跌、出現流動性問題，其實被動元件股價已經跌得差不多了，例如九豪（6127）、蜜望實（8043）股價都已跌破當初國巨買進價位，相對要再大跌機率降低。短線最好就是進行反覆震盪築底。

而近一個月最特殊族群就是電動車特斯拉供應鏈，特斯拉今年股價與大多數美股相反，十月以前幾乎都沒表現，反而見到馬斯克與法人以及監管會口角不斷，但自從交出第三季財報亮眼，汽車銷售量增且已有現金流入，股價從二七○美元以下連續逆勢彈升至三五○美元以上，這次供應鏈貿聯ＫＹ(3665)股價連續彈升高達五七％，一點都不輸跌深股彈福；而電池原料的中橡（2104）、康普(4739)及美琪瑪（4721）表現也很優，相關汽車電子族群表現不差，可一併追蹤。

上市櫃剛公告今年前三季財報中，有一八六檔個股ＥＰＳ年增率在一倍以上，更有不少前三季賺贏去年全年，代表今年獲利有機會竄高，明年決定配發今年股利時，就可能大幅提高配股利水準，對個股的殖利率提升有正面助益，都可持許續追蹤。而時序來到年底，法人部位大約在十月份就清理得差不多，如今重新介入者，可能是未來認養或潛力股，包括網通股就有智邦（2345）、中磊（5388）、啟碁(6258)、昇達科（3491）以及監控股的晶睿（3454）彩富（5489）。其它如由田（3455）、南茂(8150)、欣興（3037）、泰博（4736）、茂達（6138）、國建（2501）等皆可注意。詳見後文。