台積電法說會利空，股價不跌反漲，代表賣壓不大，或是去年底法人已減碼過頭， 而各類股的強者越過年線、弱者也在相對低檔打出底部， 農曆年封關倒數計時，選股將以具有業績成長及有相對較高殖利率保護為主。

世界第二大經濟體中國近期面臨內憂外患，也影響到全球經濟成長。國際貨幣基金(ＩＭＦ)下修全球全球經濟成長預估○．二個百分點，至三．五％，並警告經濟擴張已失去動能。這是ＩＭＦ在三個月內第二度下修。至於中國，ＩＭＦ預測今、明兩年將僅成長六．二％，低於去年的六．六％，並且將是一九九○年以來最低，元月份都還未過完，國際機構就看衰中國經濟。

的確，中國近期公布進出口金額大幅下降，顯見去年中以後美中貿易戰開打，廠商加快出口速度，到了十二月訂單已漸縮減，所以出現近兩年首見進出口衰退，最新公布的去年第四季經濟成長率降至六．四％，為二○○九年第一季以來最低單季增速。總理李克強在面臨三駕拉動經濟馬車：投資、出口及消費同步下降下，已說出要相關單位要有過緊日子準備，這是相當罕見的，感覺上有點像失速列車。

美股前波低點不易跌破

外在則有西方各國對中國祭出貿易障礙，去年中國對外併購金額大減超過六成，世界第二大經濟體證面臨開放三十年以來最嚴重調整。二○○八年金融海嘯，政策上只出手四兆人民幣救市，就化解危機；去年透過降準、降息金額就超過五兆人民幣，但不見成效，經濟下行風險日增，單單元月份就出現兩次降準釋金，看來今年可能要透過更大的財政及貨幣政策來抵抗下行壓力。股市是經濟的櫥窗，國家隊拚命護盤，使得上證指數力守二四五○～二五五○點去年以來低檔區。

相反的，美國去年經濟成長率預估超過三％以上，川普透過降稅吸引資金返美，經濟壯大才敢對中國開刀，川普政策有時候令人不敢恭維，不過卻贏得人民支持。當然對中國調高關稅勢必也會傷及美國本身經濟，而其企業獲利預估去年第四季年成長還超過二○％以上，但預估今年將降至五％以下，美國也面臨連續擴張十年的高基期。

在美中各有難言之隱下，預期月底中國副總理赴美談判達成協議可能性大增，中國經濟數據越是不好，越可能答應美國大部分要求，甚至傳出未來三年內將對美採購高達上兆美元產品，以弭平貿易順差。當然美國最在意就是智慧財產、技術轉移及政府補貼過多部分，中國必然也會部分答應，雙方有台階下。最近美股上漲就是這種氣氛。第一大經濟體及第二大經濟體若握手言和(表面上)，當然減輕全球經濟下行壓力，在經濟數據利空下，迫使政策必須出手挽救，以至於近期不管是美國或台灣重要企業公布獲利，不是低於預期或展望保守，但股價通常以上漲反應。也可說是去年第四季全球股市輪跌過頭！

其實去年十二月國際股市尤其是十月份殺最凶的新興市場已不怎麼跌。元月以來包括拉美的智利、巴西、阿根廷以及東南亞的菲律賓、印尼、印度、新加玻、馬來西亞等股市都反彈站上年線，顯見國際資金回流風險性資產。且最近美股大力反彈，道瓊幾乎已接近年線且距離十二月大跌起跌點不遠，若以去年的歷史高點二六九五一點下跌至最低點二一七一二點，總計下跌五二三九點，反彈三○三八點，是跌幅的五八％左右，已接近反彈三分之二位置，接近強力反彈，意味低點在未來一段時間較不容易跌破；標普去年從二九四○點下跌至二三四六點，下跌五九四點，這次反彈至二六七五點，彈升三二九點，或五五％；Nasdaq從八一三三點下跌至六一九點，下跌一九四三點，反彈至七一八五點，幅度為五一．二％，雖未接近年線，但三大指數全數反彈超過五成。意味著未來三個月不容易再跌破這次低點。

台股封關日收紅機率高

不過今年變數較多，世界銀行及ＩＭＦ都調降全球經濟成長率，總體企業獲利要超過去年難度頗高，也就是股市要再創新高點，除了新興市場外可能較不容易。短線上美股超強，但日ＫＤ走到高檔，未來可能拉回測試二三五○○點上下，走頭肩底模式，第一季或將走大箱型模式。

台股即將進入春節長假，市場資金不少寧願等美股拉回及長假過完再進場。不過預期中的變數，如月底美中談判，若達成一定程度的協議，即使蘋果公布財報不佳(年初已降財測)，對股市影響將較有限。至於聯準會升息態度已漸遭受批評，今年升息次數預估一次甚至不升，對股市殺傷力就不會太強。

且若以現階段全球股市來看，元月以來國際股市反彈，前述東南亞及中南美國家股市都站在年線之上，幾乎都是回升；次一級的是美國、香港突破半年線接近年線；第三級則是剛突破季線如日、韓、德、法、英、中及台灣。台灣這次屬於中後段。去年外資賣超台股超過三千五百億元，是金融海嘯以來歷史第二高紀錄，而歷史紀錄上，外資大賣超第二年通常買超居多。

且據統計，農曆年前十個交易日賣壓相對較大，一直要到封關前三個交易日後真的要抱股過年買盤才會進來，封關日收紅機率最高；而開紅盤後，資金回籠一般行情看漲，緊接著三月份進入董事會公布去年獲利、股利政策，股價偏向上漲。去年台股獲利是歷史高峰，超過二．五兆元，預估股息發放將有機會超過一．五兆元，台股平均殖利率約四％，較美國十年期公債殖利率二．七八％還高，可能吸引部分外資買盤回流，加上包括美股在內，周ＫＤ值才交叉向上約三周，有利時間波持續反彈(只要中美貿易談判未惡化)，預計未來外資應會回流。

醫材股具有籌碼優勢

但是面臨全球景氣不明朗，尤其是台灣倚賴蘋果相當重，蘋果提前調降財測，這次美股反彈中蘋果相對表現最弱勢，只有反彈十．五％，遠低於其他重量級權值股如亞馬遜、微軟等等，加上農曆年長假，將使得一、二月台股企業營收不會太好看。油價雖反彈至五二美元之上，但是與去年同期相近，塑化原物料相關公司營收也不會太好，所以未來一段時間幾乎沒有基本面利多。

所幸，以台積電（2330）及大立光（3008）法說會利空，股價不跌反漲，代表賣壓不大，或是去年底已減碼過頭，而個股上強者越過年線、弱者也在相對低檔打出底部狀況，若量不大較難再向下砍殺，所以台股指數表現將以盤堅個股表現為主，低檔九千五百點以下支撐強烈。盤面上製鞋相關股如豐泰（9910）、百和（9938）姿態很高；電子半導體代工、ＩＣ設計、ＰＣＢ、ＣＣＬ到５Ｇ、網通都有機會反彈。塑化股以橫盤為主，最後連金融股都有彈升機會。生技有獲利及籌碼沈澱優勢、底部墊高的醫材族群包括晟德（4123）、邦特（4107）、佐登ＫＹ(4190)、科妍(1786)等先回檔也有彈升機會。此外，個股若是空單較多，未來進入三月份公布股利及股東會日期，隨時都有軋空可能，集中在ＩＣ設計、散熱族群。高殖利率則可抱股過年，有長線保護短線作用。

砷化鎵穩懋具戰略地位

若參照美股表現，以博通(AVAGO)、賽靈思(XLNX)表現最強，幾乎要創新高價，英特爾及德儀也回到跌幅三分之二以上；傳產股以波音表現最強已回高檔；銀行股則以美國銀行、紐約銀行、花旗、美林為主；運動成衣以耐吉及Lulu走勢最強。電子股代表著通訊、５Ｇ、網通、車用電子表現最好。以此來看，台股的網通族群、砷化鎵、車電、製鞋族群較為看好。

其中砷化鎵族群代表穩懋(3105)，當初受到蘋果新機３Ｄ感測辨識激勵一度當紅，惟後續包括三星、華為及中國其他大廠未跟進，業績走低股價大幅回檔。然而砷化鎵是通訊必需基本元件材料，５Ｇ的發展以及其他運用對其有一定需求，當初博通以每股二七七元入股穩懋，居第三大股東，是現在價格一倍以上，博通在通訊方面已是龍頭，也是ＰＡ大廠，去年還一度要併購通訊專利權最多之一的高通(後失敗)，博通總市值高達一○六二億美元，是相關族群市值最高者(高通約六五○億美元)。

有如此大股東做後盾，且近期股價即將創先走高，距離歷史天價二七三．八五美元不遠，令人聯想到穩懋，而穩懋股價在一三○元以下已打底超過三個月，若論砷化鎵代工，穩懋居全球前茅，有其戰略地位，值得追蹤。

台股從低點反彈約六百點，金融股表面上受到被龐大海外損失利空打擊的國泰金（2882）及富邦金（2881）股價表現弱勢，但是官股三商銀及合庫(5880)及兆豐金（2886）股價卻相當強勢，官股具有穩定的配息收益，吸引外資買盤。去年異軍突起的台企銀（2834）去年ＥＰＳ一．一九元，成長五成，今年計畫啟動五○億元現金增資，股價表現可攻可守。另股價表現最強的是創去年以來新高的元大金（2885），日前雖提撥商譽虧損，但是幾乎只要股市有行情，該股就不落人後，可一併追蹤。