內地民辦教育企業爭相赴海外上市，在多項新政的引導下，專注於高等教育、課後輔導、職業培訓的龍頭企業，頗受市場關注。

在美國聯準會即將降息的期待下，近期美股三大指數齊創新高，借助這股力量，七月台股在亞股中相對強勢，但中港股市顯然沒有跟上腳步，滬指及恆指皆維持橫盤走勢，多空膠著。據港媒報導，港股出現牛皮市，市場氣氛低迷，阻力是來自逃犯條例修訂爭議，由此引發的政治紛爭越演越烈，逐漸陷入了嚴重的意識形態之爭，使得港股日成交量只剩六百多億，多頭難有作為。

從六月九日的反送中遊行算起，一個多月來恆指約上漲一千點，漲到兩萬八之後就沒有太大變化。盤面上，逆勢上漲的個股不多，安踏體育等體育用品股相對突出，百威亞太雖然擱置上市，資金持續流入以潤啤為首的食品飲料族群。此外，上市不久的教育股也引起注意，如中國東方教育、嘉宏教育、新東方在線等次新股，近期皆有明顯漲幅。

民辦學校監管趨嚴

在海外上市的中國教育類公司，其增長潛力多半來自併購，整體來看，在港股上市的教育企業多數是民辦學校，課外培訓類企業則以登陸美股為主。民辦學校在港股是個特殊群體，若細分各領域，K12階段(從幼稚園到高中)如楓葉教育(01317.HK)、成實外教育(01565.HK)、睿見教育(06068.HK)等等，皆頗具規模；高等教育、職業教育以中國科培(01890.HK)、民生教育(01569.HK)、中國東方教育較具代表性。

民辦學校是典型的抗景氣循環行業，具有明顯的政策導向。去年八月，《民辦教育促進法實施條例》修訂送審稿出台，多家在港股上市的教育股集體暴跌，當日開盤即重挫二～三成，數月內市值蒸發近半，近年來深受資本追捧的民辦學校，面臨新一波監管危機。

民促法的修訂，主要將教育機構畫分為三類：公辦、民辦(非盈利)、民辦(盈利)，並且對這三類企業有更嚴格的要求和規範，例如不允許以公辦為名，行盈利之實；不允許併購非盈利民辦機構；防止集團化辦學可能出現的壟斷、管理失職等問題。

七月八日，教學改革政策再出台，國務院發布《關於深化教育教學改革全面提高義務教育質量的意見》，再度導致教育股股價出現些許波動。《意見》中具影響性的政策主要有兩條：一是推進義務教育學校免試就近入學，不得以面試、評測等名義選拔學生；二是實施小學與初中階段的「公民同招」，也就是將民辦學校招生納入統一管理，公私立學校同步招生，對報名人數超過招生計畫的，實行電腦隨機派位。

線上教育新政落地

「公民同招」是國家層級第一個聚焦在義務教育改革的文件。今年以來部分地區已開始試辦公私立小學同步招生，文件中提到的電腦隨機錄取條款，體現了義務教育階段的公平與均衡理念，有助消弭公私立學校之間的不公平競爭，化解過度的擇校熱、學區房等問題。

中央屢屢出台教育新政，對於小學與初中的私立學校，或是在K12領域尋求併購擴張的企業影響較大。而且，這項政策還引發另一個來自家長的疑問，幼升小、小升初的校外培訓班還要不要上？

關於校外培訓，國家另有規定。十五日教育部發布《關於規範校外線上培訓的實施意見》，新政策主要聚焦在K12階段線上培訓的監管，對於機構資質、教師資格、教學內容、培訓時長、資金監管等都有具體規定，同時也凸顯出目前線上教育的行業亂象，如收費周期過長、課時過長、師資與授課質量不穩定。

線上教育監管落地，其積極意義是以優質的網路化教學環境，彌補城鄉之間師資上的落差，並減輕中小學生過重的課外負擔。最近中信證券解讀其政策內涵，得出的結論是：教師質量將成為線上教育的監管重點，監管落地後，行業將進入洗牌，總體則顯現出國家對互聯網教育的支持態度。

針對線上培訓的官方文件發布後，似乎也讓業者鬆了口氣。中信證券認為，解讀教育產業應以政策為綱，以龍頭為先，政策方向有利於高等教育、職業教育，行業龍頭將充分受惠新政實施。

職教龍頭赴港上市

截至目前，內地民辦教育企業仍爭相赴海外上市，政策上的變化導致教育板塊股價起伏較大。相較之下，港股民辦學校的估值，普遍低於赴美上市的課外培訓類企業，比不上出國留學的新東方(EDU.US)，或是專注K12課外培訓的好未來(TAL.US)。不過，六月十二日中國東方教育集團赴港上市卻創下業界之最，募資約四七億港元，完成全球最大規模教育股上市。

東方教育集團是知名的廚師學校，以烹飪教育起家，以就業為導向，無論是跨業經營或擴大招生的政策風險都不大，在內地職教市場，幾乎與藍翔技工學院齊名。教做菜的新東方掛牌上市，原本市場期待度並不高，上市後股價一路飆漲，市值一度逼近三○○億港元，在中央對於民辦高等教育的支持下，成為板塊中的明星。