第一季財報出爐，營運與展望佳的績優股，為盤面主軸之一，防疫概念股則是題材與人氣兼備，而後股東會與除權息接踵而來，將是個股表現的好時機。

股市被視為是經濟的櫥窗，預期領先反應未來約三～六個月，美國道瓊指數自三月二十三日見低點後彈升，回到今年高低點中值二四○○○點附近震盪逾一個月，然而目前經濟數據仍是相當不優，對未來預期也尚未見到好轉，究竟經濟與股市之間只因為時間差，還是在空前的寬鬆政策之下，出現了脫鉤現象？

國際貨幣基金(ＩＭＦ)總裁喬治艾娃表示，受新冠肺炎疫情影響，預估今年經濟成長將萎縮三％，之後可能再次下修，明年或將反彈至五．八％，不過全球經濟若要完全復甦，將比原先預期花費更長時間，並且強調，貿易保護主義具有危險性，即美中貿易戰近期似有惡化跡象，尤其對華為封殺令再次升級。

美中貿易戰煙硝再起

聯準會主席鮑爾則表示美國第二季ＧＤＰ可能萎縮超過三成，但不會陷入大蕭條，出席國會聽證會時，更表示準備動用所有工具支撐經濟，並維持利率在接近零，直到美國經濟度過危機、重返軌道。歷經上半年衰退，隨著解封與重啟經濟活動，股市目前正在反應下半年可望反彈，特別關注創新高公司。

隨著油價止跌彈升、重返三○美元之上，代表著最後一塊拼圖回歸，股市、債券、美元指數、恐慌指數與商品行情，都慢慢朝向疫情爆發前靠攏，不過包含新冠肺炎疫情的解藥與疫苗尚未問世、全球總體經濟展望與美中貿易戰的延續，仍是反彈、復甦乃至成長必須面臨的三道難題，且還將相互牽制與拉扯。

全球疫情可望逐漸趨緩，繼吉利德宣稱瑞德西韋有明確正面療效後，Moderna疫苗試驗結果也初步告捷，雖然距離解藥與疫苗都還有一段距離，但是在過渡期中，台灣防疫相關生技股表現相當亮眼，包含泰博（4736）、瑞基(4171)、寶齡富錦（1760）、恆大（1325）等紛創新高，可視為重要的人氣與投機性指標。

全球經濟或許不會很快恢復，但是股市在美國聯準會將利率降至歷史低檔，搭配無限量化寬鬆政策，就像漫威當中薩諾斯拿到的無限寶石手套一樣威，更何況台灣在外資賣超超過六○○○億元的狀況下，不僅強勢彈升位處國際前段班，匯率方面新台幣還能夠升破三○元大關，顯示本波漲勢內資實力相當雄厚。

五二○後的政策方向

在疫情爆發之後，恐將使全球對中國態度更為負面，尤其死傷人數最嚴重的美國，總統川普背負著競選連任的壓力，對中國態度再次轉趨強硬，美中貿易戰擴大登場，大刀再次砍向華為，台灣廠商也勢必選邊戰。蔡英文總統五二○談話過後，除兩岸關係、與美合作外，在5＋2產業創新既有基礎上，打造「六大核心戰略產業」。

美國頒布的新規定要求，即使不是美國公司，任何使用美國設備生產晶片的供應商，都必須先經過美國政府核准，當然，這包含了台灣護國神山台積電（2330），華為是台積電僅次於蘋果的第二大客戶，占營收約十五～二○％，然而，中國也再次搬出不可靠實體清單，並直接點名蘋果、思科、高通與波音。

回到台股來看，加權指數彈升兩度來到一萬一千點與年線後，外資縱然仍站賣方居多，不過依舊持穩於月線之上震盪整理，成交量能並未萎縮，均線則見逐步收斂，若量能持穩增長仍有利多方，而在四月營收與第一季財報出爐後，接下來則將進入股東會旺季、除權息，除消息面衝擊外，個股表現機會濃厚。

上市櫃公司第一季總獲利為三五一○．九四億元，較去年同期與上季皆減少約兩成，縱然有台積電、大立光（3008）、聯發科（2454）等高成長，仍不敵鴻海（2317）獲利年減近九成，面板雙虎合計虧損逾百億，台塑化（6505）虧損近百億，而台化（1326）、華航（2610）、中鋼（2002）虧損都超過二○億元。

不過獲利較去年同期成長兩成公司也有三一四家，其中二二二家超過五成、一二七家更是超過一倍，營運狀況也反應在股價上，可搭配四月營收與下半年展望一併參考。須留意由於指數大幅彈升，不少個股不僅回到高檔區，甚至再創新高，而短期盤勢趨於震盪，建議參考技術面與籌碼面，且遵守操作紀律。

技嘉、網家 宅經濟發威

高低基期的轉換，向來也是股價變動重要因素之一，如去年首季板卡產業處於清理礦卡庫存的尾聲，造成營運基期相對偏低，然而，今年宅經濟受惠於疫情，致使終端需求強勁，加上伺服器業務擴張，微星（2377）、技嘉（2376）、華擎（3515）等，首季繳出不錯成績單，且第二季乃至下半年營運展望仍佳。

技嘉儘管首季受新冠疫情衝擊導致斷鏈，不過在宅經濟效應下，需求帶動庫存銷售比例大幅提升，板卡終端需求暢旺，價格還有上揚現象，帶動ＡＳＰ與毛利率攀升，毛利率十六．二％、營益率三．九二％，年增均逾三個百分點，加上伺服器趕工出貨，帶動首季ＥＰＳ一．○七元，較去年同期成長一．七五倍。

展望技嘉第二季，四月營收較去年成長六成、前四月營收較去年同期成長十四．六％，雖然板卡將逐步進入淡季，不過Intel近期推出第十代桌上型電腦處理器，預期新品將可望帶動主板業務淡季不淡，伺服器出貨也有機會出現明顯成長，法人對本季業績成長樂觀；在顯卡業務方面，Nvidia、AMD第三季將推新品。

疫情造成封城、鎖國，宅在家就能拯救世界，電子商務也更加蓬勃發展，除了富邦媒(8454)、創業家(8477)股價聯袂大漲之外，最壞狀況已經過去的網家（8044），營收連兩季突破百億元、連續五季獲利，第一季獲利較去年同期倍增，稅後純益一．○三億元、ＥＰＳ○．八八元，創二○一七年第三季以來新高。

PChome 24h購物在日用品、食品與電玩等衝高買氣下，三月訂單數創下歷年同期單月新高，且客群亦有年輕化趨勢，又深耕會員服務，Pi錢包整合通路資源，累計近九○萬會員、十八萬個通路點，並攜手個縣市政府共同振興數位轉型，四月與前四月營收皆較去年呈現雙位數成長，全年營運表現頗值得期待。