華為海思的路幾乎被美國堵死，以市場角度來看，說台積電掉了每年可以貢獻近二成營收的大客戶，並不為過，但從營運展望來看，好像又不是這麼回事…。

縱使新冠肺炎捲土重來，美國也加大力道管制華為海思，但身為全球晶圓代工龍頭，也是台灣護國神山的台積電，依舊能夠力抗所有困境，在十六日法說會上，給了市場大大的驚喜；一則上調下半年與全年營運展望，二則調高全年資本支出，這戲劇化的轉變，究竟從何而來？

季報佳只是小菜一碟

台積電第二季毛利率五三％、單季淨利一二○八．二億元，同創單季歷史新高，但這不過是當天法說會的一碟小前菜而已，更大的驚喜是，第三季與下半年展望轉趨樂觀，首先，第三季營收季增率達高個位數百分比，甚至逼近一成；第二，二○二○年全年營收以美元計價，年增率將達到二成起跳的水準；此外，原先已經高得嚇死人的一五○到一六○億美元的資本支出，上調為一六○到一七○億美元。

記得三個月前，也就是四月份台積電舉辦的今年第一個法說會，下修全年展望，公司更直言，新冠肺炎席捲全球，終端消費市場急凍，以及中美貿易戰火不斷等多重利空衝擊下，下半年恐怕不會太好，會有旺季不旺的疑慮，全年營收成長率最好恐怕也只有十八％的年增率。

整體來說，上一季的法說會，市場籠罩在利空的陰霾下，唯一小確幸是，外資本預期台積電會下修今年資本支出，但結果沒有，將全年資本支出依舊hold在一五○到一六○億美元間，台積電的一念之仁，也讓設備、材料等供應鏈相關類股的股價，不單免於被屠殺的命運，更隨著美國與台股的大廠，紛紛創下近年股價的高點。

其實最近的大環境並未顯著好轉，尤其華為海思的路幾乎完全被美國給堵死，以市場的角度來看，說台積電掉了個每年可以貢獻它近二成營收的大客戶，並不為過，但從台積電給的營運展望來看，好像又不是這麼回事，台積電成功讓華為海思事件的衝擊降到最低。

原先台積電內部第三季的展望，營收季增率僅三％，爾後上調到超過五％，但最終出來的數字卻是大大出乎市場的意外之外，達到季增六到九％，甚至不排除季增近一成，這戲劇化的改變，到底來自何方；其一，新款５Ｇ、ＡＩ、HPC晶片需求超乎預期，致使台積電的五奈米與七(七＋)奈米持續滿載產出。第二，美國給予華為海思的緩衝期在今年九月中旬以前，為了趕在緩衝期內全數出貨，台積電一度情商聯發科、AMD、Nvidia等其他先進製程的大客戶，讓華為海思的半成品先行生產。

再者，聯發科、AMD、Nvidia、高通、賽靈思等均有新款晶片要問世；第四，台積電替蘋果生產的五奈米A14核心處理器將在八月中旬正式量產；第五，雖然今年整體手機銷售量年減一成五，但高單價的５Ｇ手機占比達到十六到十九％，高階手機占比提升，對高階晶片需求量也拉高不少等。

綜合上述因素，台積電不單第三季展望比預期好，第四季展望也不悲觀，尤其台積電雖然第四季不能替華為海思生產客製化晶片，此舉導致台積電第四季五奈米出貨量少於原先估計值，但事實上，台積電目前正與蘋果協商，蘋果將在第四季增加對台積電五奈米的拉貨數量，而這拉貨的力道，就攸關台積電第四季營收究竟是季增還是季減了。

五和七奈米產能拉升

以目前台積電提供的展望數字來看，台積電第三季營收與淨利均可望同步創下單季歷史新高，尤其每單季有機會賺進半個股本；至於今年營收，有機會超過一．二九兆元，每股淨利達十八到十九元。

再來就是談談台積電在本次法說會第二個上調的數字，就是資本支出，主要的原因是客戶端在明年和後年間，對五奈米與七(七＋)奈米需求強勁，加上又搶下蘋果自製ＣＰＵ的代工訂單所致。

其實在今年四、五月，市場氛圍偏向悲觀，原先規劃要在六月份進行五奈米第三期產能的機台驗收遭到擱置，此舉就導致台積電到今年底，單月五奈米製程的產能僅有五萬五千片，但進入六月後，市場重新熱絡起來，台積電決定在七月底到八月初重啟五奈米第三期的驗機，待驗機完成後，單月五奈米產能就將一舉拉升到八萬片。在此同時，也同步拉升自家的七(七＋)奈米產能，從原先的十三萬片提升到十五萬片；換言之，五奈米增加二萬五千片月產能，七奈米增加二萬片月產能，再加上添購部分測試機台，合計就差不多是台積電本次拉高資本支出的金額了。