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矽晶圓
狂潮再起
超級循環周期來囉!

吳旻蓁 文章摘錄自第2172期

台灣擁有全球最強的矽盾, 而這回台勝科在法說會中率先發難提出擴廠計畫,又加上環球晶打算併購世創, 看來台灣的矽盾實力已經從晶圓代工向上延伸到矽晶圓製造了!

這陣子矽晶圓族群的股價活蹦亂跳,不禁讓投資人想起二○一七、一八年,當時這個類股掀起了市場的矽晶圓狂潮,特別是環球晶、中美晶、台勝科、合晶四家公司總市值加起來超過六千億元,足以胃納法人與中實戶的雄厚資金,而且相對晶圓代工、IC設計早已經漲翻天的股價,這回人氣重新聚集之際,股價基期夠低之下,有沒有機會再次上演矽晶圓狂飆的戲碼?

或許有幾個方向可以來看看,首先,如果從供給面來看,根據國際半導體產業協會(SEMI)發布最新的年度半導體矽晶圓出貨預測報告指出,今年受惠於半導體廠產能滿載並積極回補庫存,矽晶圓出貨量預估將達一三九.八九億平方吋(MSI),較去年大幅成長十三.九%,並創下年度出貨量歷史新高。同時看好在終端市場推動下,半導體出現的長期成長需求,將帶動矽晶圓出貨量顯著攀升,推升這波成長態勢持續增強,可望延續好幾年,故SEMI預期,明年全球矽晶圓出貨量將可望再較今年成長六.四%,達一四八.九六億平方吋,而二三及二四年更會進一步達一五五.八七及一六○.三七億平方吋,等於未來三年的出貨量將逐年創下歷史新高。

矽晶圓出貨可望連三年創高

國內外矽晶圓大廠也同聲唱旺矽晶圓景氣,不過矽晶圓產業前景看漲,可以說早就是板上釘釘的事。畢竟後疫情時代全球對於5G、AI、車用等半導體需求高漲,讓晶圓代工產能自去年新冠肺炎爆發以降,就供不應求、報價持續調漲已一年時間;而下游景氣好,對於上游半導體業最關鍵原材料的矽晶圓產業來說,無疑是最強勁的利多。

更何況,業者之間沒有人願意積極的擴廠,也是供給端吃緊的原因之一,若從矽晶圓大廠資本支出的數據來看即可略知一二,由於全球矽晶圓產業○七年曾因大幅擴產,供過於求導致價格崩跌、許多業者退出市場的慘況,故多年來矽晶圓廠對於擴產多持保守態度,觀察一九到二一年之間各大廠資本支出平穩、皆無大規模的擴產動作,即便今年市況熱絡亦是如此。

再從需求面這個方向來評估,對應IC Insights數據顯示,今年積體電路、傳感器、分離式元件等半導體產品出貨量有望年增十三%至一.一三兆個單位,大幅優於過去四三年的八.六年複合成長率。再者,為滿足市場需求,全球晶圓產能擴充加速進行,據統計,至明年底,全球共將有二九座新建晶圓廠,而從一九年至二二年,全球半導體晶圓廠將自九五七座提升到一○一一座,屆時隨產能開出,可望支撐矽晶圓出貨維持高水準。

需求量持續看漲,矽晶圓業者各個訂單滿手,並響起漲聲。全球龍頭大廠信越化學今年四月就針對矽相關產品調漲售價達十到二○%,而回顧信越化學上一次漲價,是一八年的一月,時隔三年多以來的再次漲價,顯示市況緊俏。而信越化學在四月二日的法說會上也進一步提及,根據半導體廠商的設備增強計畫等情況來看,「預估最快二二年後半、最遲自二三年起大尺寸矽晶圓將短缺。」並透露,關於今後的增產投資以及相應的漲價措施,已開始和客戶進行協商。

法人表示,矽晶圓短缺問題,今年來逐步浮現,根據彭博資料顯示矽晶圓廠的庫存水位,已自今年初起反轉向下,近三季庫存(製成品)占營收比重出現大幅下滑現象;與此同時,晶圓代工廠的原料庫存/營收比重亦持續下滑,來到一八年第二季以來的新低水位。

大開大闔 矽晶圓廠齊擴產

除此之外,可別忘了記憶體這個次產業也會吃掉相當驚人的矽晶圓供給,特別是準備進入起飛期的最新記憶體規格「DDR5」會是個吃掉矽晶圓供給面積的怪獸,因為根據半導體業者指出,英特爾與超微共同力推的DDR5規格中,必須額外內建錯誤校正編碼(ECC)運算核心區塊,所以相同製程及相同容量的DDR5晶片尺寸就會比DDR4增加約二成的面積,除此之外,還要一個額外電源管理IC支援電流控制,所以當DDR5正式成為主流的時候,又會替矽晶圓的供需缺口拉起警報。

整體而言,專家就指出,伴隨眾多新興科技即將起飛,半導體長線成長性明確,將大大扭轉矽晶圓的產業結構;也就是說,在歷經多年的景氣調整後,整個產業從過去的供過於求到現階段的供需平衡,再到未來幾年的全面性供不應求,已讓擴產成為勢在必行的趨勢。

對此,全球市占第二的日本勝高(Sumco)九月三十日便為矽晶圓產業注入一劑強心劑,其宣布與客戶簽訂五年長約(至二○二六年止),並敲定了價格和數量,計畫將投資逾兩千億日圓在日本蓋新廠、擴增十二吋矽晶圓產能。事實上,勝高自○八年以來,所投入的增產投資活動,都僅有擴增既有工廠的產能規模,並未另行興建全新工廠,而這次一改過去的保守態度,罕見大動作擴產,確實更加確立產業景氣無虞。此外,包括德國Siltronic(世創)八月也公告將投資二○億歐元於新加坡擴廠,估計二四年可望開始投產;而據消息人士透露,韓國SK Siltron則考慮在南韓清州打造新的晶圓廠,用來生產十二吋磊晶矽晶圓片(epitaxial wafer)。

國內業者亦同步啟動擴產規劃,全球市占第三的環球晶(6488)計畫透過去瓶頸化擴充既有產能,預計二三年可全數開出,約增加十二吋產能的十到十五%;台勝科(3532)亦在母公司奧援下,規劃將在雲林麥寮廠旁斥資逾百億元,興建十二吋新廠,待環評過關後將動工,規劃二四年投產,擴產幅度至少逾三成。合晶(6182)今年陸續啟動擴產,其中,楊梅六吋廠及龍潭八吋廠月產能由三○萬片提升至三四萬片,加上中國鄭州及上海既有產能,月產能總計超過百萬片,且除六吋與八吋外,合晶明年也將全力布局十二吋產能。

賣方市場 進入景氣超級周期

值得注意的是,法人預期,二一到二三年矽晶圓廠僅能以既有產線擴充來釋出少量產能,而新廠建置即使現在開始進行,最快至少也要耗時長達約一年半(十八個月),故預期新增產能會於二四年才能開始投產,而這將使得矽晶圓的供應在未來兩到三年持續供不應求。

由此,矽晶圓產業轉為賣方市場確立,法人進一步指出,目前台廠客戶長約比重提升,部分最長達五年以上,且簽訂的長約從十二吋擴散至中小尺寸,同時看好二二到二四年全球十二吋矽晶圓價格將連續三年攀升,累積漲幅保守看三成,最高達五成,產業正式進入為期三年以上的超級周期。