股匯市行情跌深後，「外來間接投資」的資金可能還是會回流；然「外來直接投資」的部分一旦出走，要再回流就不是那麼容易了。

根據中國官方的統計數據，經過之前長時間的持續購入(買多賣少)之後，到了今年二月，外資在當地的債券市場，卻開始持續減碼：至四月份為止的前三個月份，外國投資人累計就出脫了總值達三○一四億人民幣的債券。此外，外資在當地的股票市場，也同樣在做出減碼的動作。

與此同時，今年二月二十八日盤中，人民幣匯率以一美元兌六．三○六五人民幣，寫下自二○一八年四月二十五日以來的最高紀錄(相對而言，其歷史最高紀錄，乃是在二○一四年一月十四日所寫下的一美元兌六．○三九一人民幣的水準)之後，即立即出現反轉持續大幅貶值的現象，也相當令人矚目。

一五年的聯想

二○一五年也曾經出現過同樣股匯市聯袂下挫的情況；上海證交所綜合指數在當年六月十二日盤中，以五一七八．一九一點寫下了當時大多頭行情的最高峰之後，隨即反轉崩跌。因此，現在市場上就有人將目前與當時的情況，做了聯想與比較。不過，之後外資還是出現了回流的現象。

事實上，外資所擁有人民幣的金融性資產，只是不斷地刷新歷史最高紀錄。根據中國人民銀行統計，至去年十二月底為止，外資所擁有中國境內包括股票與債券的資產，累計高達一．二兆美元以上的規模；在這裡頭，股票與債券的比重大約各占一半。

自二○一六年以來，外資開始大舉買入並持有中國境內包括股票與債券的資產；二○一七年以前，從未超越二五○○億美元的關卡；到了二○二○年，則首度攀越一兆美元的歷史新紀錄。如此的趨勢，讓部分分析師相信，只要價格回得夠深，外資遲早還是會回流的。

上述所言，皆是屬於「外來間接投資」(ＦＩＩ)的部分，然更值得注意的，乃是中國在「外來直接投資」(ＦＤＩ)的方面，可能出現的變化；因為這個部分對中國經濟可能造成的實質影響，將更具有長遠性。

蘋果分散風險

根據「中國歐盟商會」(the European Union Chamber of Commerce in China)在今年四月所做的一份訪查就顯示，已經有二三％的受訪者表示，正考慮將當前在中國的投資，抑或擬在當地投資的計畫，轉移陣地到它處；如此比重之高，乃過去近十年來所僅見。

而來自美國的蘋果(Apple Inc.；股票代號：AAPL US Equity)，在中國市場中，也有大量的投資；為了分散風險，現在該公司要求其在中國的零組件供應商，必須將其更多的產品，轉移到其它國家製造。由於蘋果在中國的所有的上游零組件供應商，乃是當地民間部門當中，提供最多就業機會的一個企業群組，蘋果的這項決定與要求，對於中國的就業市場無疑是一個傷害。

事實上，早在這一回上海大封城之前，即有高達三分之一在中國投資的美國企業，就已經向「美國商會」(American Chamber of Commerce)表示過，基於當地「政策環境」(policy environment)的關係，未來他們將減少赴中國投資。

無論是「外來直接投資」，抑或「外來間接投資」，外資對於當前的中國市場有所忌諱，所持的理由都差不多，除了「政策環境」之外，也包括了：地緣政治、中國政府堅持「動態清零」，以及目前當地經濟發展陷入瓶頸等。所不同的是，行情跌深之後，「外來間接投資」的資金可能還是會回流；然屬於「外來直接投資」的部分，要再回流就不是那麼容易了。