除了債務不斷膨脹的核心問題之外，人口開始減少，以及人口結構快速的老化，同樣是不利於中國經濟長期展望的因素。

根據官方於十月十八日所公布的數據，今年第三季中國的ＧＤＰ(國內生產毛額)較去年同期，增長了四．九％。如此表現，比分析師原先預期的，還要來得好；因為自從去年底中國自「動態清零」的防疫政策中全然地鬆綁之後，經濟景氣的表現反卻荒腔走板，實在令人沒有信心。

分析師愈描愈黑

情況之所以得以稍微好轉，與北京政府在前一陣子，積極地祭出各樣的振興景氣措施有關；不過，卻仍低於中國官方所訂定的今年五％增長率的目標。

儘管今年來每下愈況的情況得以踩住煞車，然而，許多專家對於當地經濟未來的長期性展望，卻是「愈描愈黑」。就在近幾周，就有許多的分析師，調降了其對中國經濟未來的期望值；其中，相當值得注意的一個機構，即是國際貨幣基金(ＩＭＦ)。根據不久前發布的最新預估，未來四年裡中國經濟的平均年成長率，將由一年之前其所預測的四．六％，調降為四％的水平。

另一方面，ＩＭＦ業預測的財政赤字將持續惡化，由今年的七．一％，擴大至二○二八年的七．八％。而隨著中國債務包袱的愈加沉重，其成長率自然就愈難揚升；而國債持續惡化的問題，如果再不加以改善的話，最終恐動搖國本。相對而言，早在十年前的時候，其經濟則「身輕如燕」，成長率輕易就可以達到十％兩位數字的水準。

事實上，由目前的中國正飽受著通貨緊縮(deflation)威脅的情況來看，如同當年的日本一般，就不難理解中國經濟的脆弱性：繼六、七、八月份分別為零、○．三％，及○．一％之後，今年九月中國的消費者物價(consumer prices)較去年同期，又再度陷入了零的水準了。

而除了債務不斷的膨脹之外(中國的家庭債務，亦同處惡化)，人口開始減少，以及人口結構快速的老化，也是中國當前所面對另一個結構性問題；再加上美國政府對當地高科技產業的制裁，及外商赴中國投資破天荒地大縮手等，也同樣都是不利於中國經濟長期性展望的因素。然而，核心問題中的核心，其實是落在地方政府的債務上。

除了一般性的稅收等之外，土地的銷售，也一直是中國地方政府收入的重要來源；這個在全世界，可是一種罕見的現象。然而，自從當地房地產的泡沫破滅之後(至今情況仍未好轉)，這部分收入也跟著枯竭。在這樣子的情勢下，據國際貨幣基金估計，現在全中國已經有高達近三成的地方政府，需要中央伸出援手；否則恐怕無以為繼了。

不排除金融危機

更由於全中國地方政府的債務，有高達近八成的比重，全掌握在當地銀行業手中；如此一來，就已經癱瘓了正個金融體系的正常運作。因此，專家對當地經濟未來的長期展望不表樂觀，是可以理解的：金融體系遭癱瘓，經濟擴張於是萎縮；而景氣的陷入低迷，又將導致地方政府稅收的減少、債務持續惡化。

所幸的是，與全世界其他新興市場國家不同的一個地方，就在於中國外債的比重，其實並不高，再加以，當地依然是個金融管制的國家(政府不會讓銀行倒閉)，因此，即便問題看似嚴重，因為外資的大逃竄，所引發的一般新興市場國家常見的金融危機的壓力，目前在中國仍感受不到。

然而，就算背後有北京政府死硬地撐著，一九九○年代初期，當時經濟規模也是一度坐二望一、同樣沒什麼外債的日本，還不是因為「內債」的問題愈拖愈嚴重，最後就只能一翻兩瞪眼。

無怪乎，華爾街日報(The Wall Street Joural)的財經專欄作家艾派(Greg Ip)就認為，世事難料，不要排除中國爆發金融危機的可能性(Don''t rule out a China Financial crisis)；因為中國其實充斥著許多看不見的「黑債」；而在中國國家主席習近平所領導的獨裁體制下，當地政府是否有能力來處理這個危機？任誰也不敢篤定。