儘管富途控股的每股盈餘連續創下歷史新高，但目前其ＡＤＲ的價位，距離其在二一年初創下的天高，仍相差一大段；正反映了陸股當前易跌難漲的窘境。

為了遏止股市的行情跌跌不休，中國證券監督管理委員會(簡稱中國證監會)，及中國人民銀行(ＰＢＯＣ)等當地的金融主管機構，無不使出渾身解數。

但是到目前為止，各項的措施仍然難以見效；因為面對著市場信心土崩瓦解的疑難重症，恐怕很難期待只靠一、兩帖良藥，就立即可以藥到病除。以上海證交所綜合指數為例，非但沒有反彈，今年十月二十三日還以二九二三．五一一點，創下了自去年十一月一日以來的最低紀錄。

如此困境，對當地無論是近三億名的股民，抑或是證券商等金融相關的行業，真是情何以堪？至於諸如：富途控股(Futu Holdings Ltd.；存託憑證代號：FUTU.US)，以及老虎國際(Up Fintech Holdings Ltd.; TIGR.US)等線上證券的經紀業者(online broker)而言，所遭受到的打擊，就不只是陸股行情的跌跌不休這一件事情而已。

虎牙慘遭拔除

身為當今全球規模最大的電玩(videogame)廠商騰訊控股(Tencent Holdings Ltd; 00700.HK)，就持有富途控股部分的股權。

上述這兩家中國的網路券商，服務的最主要對象，本來就是來自中國的投資人；豈料，今年初中國的金融主管當局卻突然表示，中國的投資人透過其所提供的平台，去購買海外市場的股票，違反了規定。因此，到了今年五月，富途控股與老虎國際在這個方面的應用程式(App)，就遭到了拔除；消息一出，其在美國上市的存託憑證(ＡＤＲ)的價格，也都應聲倒地。

以老虎國際為例，五月十八日ＡＤＲ就一度跌至二．三一美元的最深谷底；距離其於二○年三月十六日所寫下的二．○三美元上市以來的最低價位，相差並不遠。

所幸這兩家公司有其他業務，還足以撐住一片天。

儘管來自中國的業務大受衝擊，然而，今年第二季無論是富途控股，抑或又被稱為「老虎證券」(Tiger Brokers)的老虎國際營運，反而逆勢翻轉。富途控股該季淨盈餘以一億四三○○萬美元的水準，較去年同期增長達七五％左右；另外，老虎國際也由去年同期的虧損狀態，轉為一三二○萬美元的淨盈餘。受此激勵，該兩家公司ＡＤＲ也都聯袂反彈，今年來價格都上漲了三、四成。

之所以如此，為了對抗通貨膨脹(inflation)，過去一年半來，美國聯準會(Fed)強勢升息，力道之強前所罕見，功不可沒。

聯準會伸援手

受此影響，美元貨幣市場(money-market)的殖利率(yields)創下過去十六年以來的最高水準；該兩家公司因此受益匪淺，因為其在香港的許多客戶，現在都熱中於追逐美元利率的相關金融性商品。升息的態勢，對於商業銀行的營運是有利的；因為利率差(貸款者與存款者之間利率水準的差距)會因而擴大，銀行從中可以獲取的利潤，立即水漲船高；而利率差，同樣也正是目前網路券商這個行業主要的營業額，及獲利來源。

況且，「此處不留人，自有留人處」；受到中國政府的牽制之後，富途與老虎國際這兩家企業，只好被迫轉移陣地；新的市場包括了：新加坡、澳大利亞、紐西蘭，及美國等地方。以富途為例，現在其來自中國的客戶占據全體的比重，已經下滑至不到三分之一；相對而言，據金融機構Quaero Capital估計，二○二一年來自中國的客戶，在整個的付費客戶(paying customers)中占據的比重，則高達了四一％左右。

事實上，富途控股的營運不斷地創下歷史最高紀錄；預估二○二三、二四兩會計年度的每股盈餘，更將首度突破每股三○港元的史上新關卡。

儘管如此，目前其ＡＤＲ的價位，距離其在二一年二月十日所創下的二○四．二四美元的歷史最高峰，仍相差的一大段；如此情況，正反映了中國股市當前易跌難漲的窘境。