美國對中國製商品的進口關稅一旦大幅提升，人民幣匯率勢必進一步走弱；而一美元兌七人民幣的心理關卡一旦跌破，恐引發中國資金大規模外移。

二○○五年七月間，中國人民銀行開始大幅度放寬人民幣匯價波動的幅度。由於當時中國經濟正處高度成長的黃金時期，人民幣匯價一直處在被低估的狀態；另一方面，外商對於人民幣的需求亦與日俱增，放手之後，人民幣匯率於是一路走升創新高，並於二○一四年一月十五日，創下了一美元兌六．○四八人民幣的史上最高紀錄。

當年的人民幣，可以說熱得發燙，也成了台灣投資人資產布局中的一個重要選項(除了匯差之外，人民幣的利率水準也比較高)。然在此之後，卻開始出現大幅度的來回震盪走勢；尤其進入二二年之後，整個行情更進一步轉趨震盪走低的態勢，並且在二三年九月八日的盤中，還一度貶至一美元兌七．三四九九人民幣的一個最深谷底。

貶貶貶還要貶

過去的一年來，人民幣兌美元再貶值了一％以上的幅度–已經連續貶了三年；儘管如此，大部分的分析師還是相信，今年人民幣兌美元還會進一步貶值。換言之，投資人民幣的契機顯然大勢已去：為了救經濟，人民銀行不得不寬鬆銀根，使得目前人民幣的利率甚至低於台幣。

瑞銀(UBS Group AG)預料，自今年下半年開始，美國總統川普(Donald Trump)將分階段對大多數中國輸美商品加徵高關稅。

因此，進入了二五年之後，中國經濟的表現依然難以樂觀，並將迫使當地政府必須祭出新措施以提振內需市場，來抵消來自外部的衝擊。在經濟進一步走弱的態勢下，瑞銀預測到了今年底的時候，人民幣兌美元匯率將進一步貶至一美元兌七．六人民幣的新低，並因此創下自二○○七年八月底(過去十八年又四個月)以來的最低紀錄。

除了川普2.0版貿易戰所造成的壓力外，中國經濟持續走弱(進一步受到高關稅的衝擊)、當地消費者信心危機引發的潛在通貨緊縮風險，以及與前述現象息息相關的政府公債值益率再歷史性新低紀錄等因素，都不利於人民幣匯率未來的走勢。去年的十一月份，當地的消費者物價較之前一年同期，只增長○．二％的幅度；根據經濟學人資訊中心(ＥＩＵ)的預估，該年當地的通貨膨脹率也僅有○．三％。

去年十一月八日，中國政府終於祭出了十兆人民幣(逾四五兆新台幣)的地方政府債務再融資方案後不久，瑞銀卻反而下調對中國二五年ＧＤＰ(國內生產毛額)增長率的預測值，由當年十月間所預測的四．五％降至僅四％左右。

相對而言，前一回川普總統發動貿易戰爭的時候，中國的經濟成長率至少都還有六％的水準；因為當地的房市場泡沫化，於二一年攀升至最高峰之後，才開始持續走下坡，最後，並導致如今一發難以收拾的危機。過去中國家庭所淨增加的財富，有高達近六成比重，就全由房市所貢獻出來的；房市泡沫破滅之後，於是又引發了當地的消費者信心危機。在這樣的情勢下，中國就更仰賴出口來支撐當地的經濟景氣了；然如今的發展卻又事與願違。

長期展望下調

事實上，根據佩恩世界表(Penn World Table)所顯示，自從二○一五年以來，中國經濟總體的生產力(productivity)，就一直陷入負成長的狀態；無怪乎，中國經濟的表現會愈來愈低迷了。一國貨幣的價值與走勢，正反映著當地經濟健康的狀況；而現階段人民幣走弱的態勢，則反映著老化中的中國經濟，所出現的種種問題。

根據英國智庫經濟和商業研究中心(Centre for Economic and Business Research；CEBR)所發表的「全球經濟排名」(World Economic League Table；WELT)，在二○一九年的時候，當時部分的經濟專家還曾預測，到了二○三○年，中國即可望超越美國，躋身全球最大的經濟體。到了去年的時候，如此的預估已經遭到很大的修正；換言之，由於當地的GDP成長率每下愈況，未來中國的經濟規模美夢成真，一舉超越美國？恐怕都是個大問號了。

就在如此的氛圍之下，未來人民幣匯率要能夠「一路好走」，恐怕就得勞煩中國人民銀行多盡一點兒心力了！