無懼全球智慧型手機面臨到成長瓶頸，明年手機搭載三鏡頭以上或屏下指紋辨識，及無人商店、車載、安控等應用崛起，光學元件廠商老神在在。

過去十餘年，光學鏡頭最大應用在智慧型手機，從早期的後置單顆鏡頭，到近期三、四顆鏡頭，解析度更從早期五百萬畫素，如今大幅提升至二千萬畫素，同時也加入大光圈、防手震等功能，這也造就大立光在智慧型手機鏡頭的獨霸地位。不過，近來全球智慧型手機遭遇到逆風，根據市調機構ＩＤＣ統計，第三季全球智慧型手機出貨量達三．五五億支，較去年同期下滑六％，為連續第四季衰退。

搶多鏡頭＋屏下指紋

一旦智慧型手機出現衰退，首當其衝的就是龐大的下游零組件與代工組裝廠商，股王大立光股價從八月初高點五三三○元一路回檔至二八七五元，儘管前三季繳出不錯的成績單，ＥＰＳ高達一三三．三八元，但由於市場對於最大客戶蘋果iPhone XR銷量不如預期，造成大立光十月營收降至五二．一億元，第四季恐旺季不旺，因此，部分外資法人也下修今年的獲利預估，全年獲利恐難以超越去年全年。

雖然大立光近期股價在一度跌破三千元大關之後，但隨即收復，顯得相對抗跌；探究原因，除了分散客戶集中度、增加中國與韓國客戶之外，明年高階手機搭載三鏡頭、中階機種搭載雙鏡頭的趨勢更加明確。此外，隨Oppo、Vivo、華為及三星等手機品牌相繼導入屏下指紋辨識技術，在螢幕下新增一顆光學鏡頭，取代過去電容式應用，將為光學鏡頭業增添新需求。由於屏下指紋辨識的鏡頭類似掃瞄方式，以拍照辨識使用者指紋，該鏡頭畫素需求不高，但因應手機薄形化需求，導致鏡頭又薄又短，鏡頭設計要大廣角及超短焦，加上手指按住螢幕，導致鏡頭光圈要很大，讓進光量足，加速辨識速度，也拉高鏡片設計難度。因此，大立光在技術能力優於對手，未來不論是多鏡頭或屏下指紋辨識鏡頭，大立光絕對仍保有領先地位。此外，為了實現智慧型手機的全螢幕視覺效果，也就是透過特殊塗層，隱藏前置鏡頭，所謂的黑鏡頭(Black lens)技術，大立光也正在開發中，未來可望成為秘密武器，值得留意。

就股價技術型態，目前光學元件相關個股，幾乎都在年線與季線以下，像是大立光、玉晶光（3406）、亞光（3019）、今國光（6209）、佳凌(4976)、揚明光（3504）、先進光（3362）、聯一光（3441）與興櫃中揚光(6668)等；僅有新鉅科（3630）股價站在年線之上。從股價表現來看，僅有少數個股今年以股價漲幅仍呈現正報酬，像是切入亞馬遜無人商店的揚明光，累計今年股價漲幅仍達四四．五％，高居所有光學元件股之冠；主要是因第三季財報亮眼，單季獲利創下二三季以來新高，每股獲利達一．○一元，不僅賺贏上半年總和，累計前三季成功轉虧為盈，終結連續二年虧損。

亞光前三季賺贏去年全年

專注於非球面模造玻璃的亞光近年來深耕車用鏡頭有成，並成功打進電動車大廠Tesla供應鏈，受惠於Tesla量產順利，促使亞光第三季毛利率一舉衝上二一．六九％、營益率達十．五二％，創下二年單季新高，稅後淨利達四．一四億元，ＥＰＳ一．四七元，第三季獲利超越上半年，累計前三季大賺七．九八億元，年增四八．九％，ＥＰＳ二．八四元。雖然第四季步入產業淡季，業績受到影響；但就公司未來中長期的營運發展，除了車用鏡頭持續成長之外，在手機鏡頭部分，亞光深耕模造玻璃鏡片＋塑膠鏡片(Ｇ＋Ｐ)，已獲得客戶採用於潛望式鏡頭設計，明年將可望貢獻業績。

全球車用鏡頭龍頭舜宇光學(02382.HK)，受到中國車市成長趨緩與手機鏡頭模組毛利率下滑影響，股價也從六月高點一七四．九港元重挫，最低來到六一．四五港元，目前舜宇本益比降至二四倍。不過，值得注意的是，同業歐菲科技(002456.SZ)日前收購全球第三大車用鏡頭廠商Fujifilm，恐侵蝕舜宇在車載鏡頭的市占率與領導地位。除了亞光之外，包括佳凌、今國光、先進光等均已跨足車用鏡頭領域，但未來如何在競爭激烈的市場中獲勝，關鍵在於誰能夠在ADAS偵測鏡頭或是光達感測器鏡頭居領先地位。

此外，近來美中貿易戰持續延燒，未來台灣光學廠商可望獲得轉單效應，由於國內光學元件廠商主要生產基地都位在台灣。以亞光為例，目前包括瞄準器、光學元件等產品都已經移到東南亞的緬甸廠區生產，中國東莞等地工廠主要僅生產模組，因此中美貿易雖然多少對營運接單將有影響，但影響程度應有限。

中揚光雙吃模具與鏡頭

即將於十二月中旬前掛牌上市，隸屬於鴻海集團旗下的光學模具廠中揚光，主要專注於手機鏡頭模具生產，近來更切入手機鏡頭業務，並打進中國與韓國手機大廠。此外，看準車用鏡頭商機，今年初更併購紘立光電，目前產品廣泛使用在倒車影像、行車紀錄器、行車測距、車道偏離警示等ADAS相關鏡頭，已出貨給台灣、大陸、法國、德國及日本車廠，明年中公司將取得車用電子規範ISO/TS16949等認證，進一步與國際大廠接軌，目前手上還有六個案子在幫國際大廠認證；將增添明年營運成長動能。

雖然今年前十月營收達十．一六億元，年增二四．六％，但因研發費用與設備投資成本提高，侵蝕部分獲利，稅後淨利為一．五一億元，ＥＰＳ二．五三元，法人預估今年ＥＰＳ挑戰三．五～四元。因前期投資與研發費用，是公司中長期營運發展與建構競爭優勢之重要基石。

為因應客戶需求，中揚光今年資本支出約五億元，預估明年將再投資四．二億元，其中一．八億元投資非球面模造玻璃產線，二．四億元投資手機鏡頭，將促使手機鏡頭產能大幅提升。未來中揚光除了模具之外，手機與車載鏡頭將扮演雙引擎；再加上背後有富爸爸鴻海集團當靠山，未來營運備受市場期待。