美中貿易戰暫告休兵，油價也出現反彈； 惟今年全球最大灰天鵝川普又說若無法解除歧見， 將恢復增稅，美股大震盪。 進入12月一般全球股反彈居多，只要美股未連續大跌， 且年底一向是台股上漲機率最高月份， 有利跌深股反彈以及趨勢股拉升。

美中貿易戰在川習會後，傳來較正面消息，主要決議重點為明年一月起雙方不加徵新的關稅，美國將暫緩兩千億美元中國進口產品關稅稅率自十％調高至二五％；雙方將針對智慧財產權保護、非關稅貿易壁壘及網路盜竊盡速展開談判，若九○天內無法達成協議，兩千億美元中國產品稅率將提高至二五％；中國承諾將擴大購買美國農產品、工業產品及原油恢復採買，以減少貿易逆差。先前為因應關稅提高，美國廠商拚命進口，反而增加美中貿易逆差，如今只有加速進口美國產品以降低中國貿易順差。再者，川普認為中國原先將進口美車關稅提高至四○％，後續可能要求大幅調降甚至降至零。

中國大幅度讓步，換來美國提高或擴增調高關稅部分，先前川普放話要蘋果準備將被調高來自中國代工電子產品稅率，如今也順延。同時中國並大幅放寬國外金融機構切入中國條件及持股占比，看來美國這次算是大勝；而周二川普再度揚言若協商不成就要提高關稅且認命鷹派為美國主談代表，市場擔憂景氣又出問題，美國三大指數又大跌破年線。記得剛進入第四季，美國第二批調高關稅開始進行，國際油價又因為沙烏地阿拉伯疑似誘殺記者，西方國家同聲譴責，油價開始補跌，美股五檔尖牙股也輪流大跌；月底小反彈後，十一月蘋果加速補跌、油價整個月份大跌兩成，引發國際資金先是撤離新興市場，再來是美股，一點都不像過去第四季風光上漲的格局。

川普是全球最大灰天鵝

川習會後對國股市留下九○天空窗期，但卻又見川普放話威脅，不聽話就一切照舊，引發金融市場波動。可以預測在未來九○天內，這種情形將反覆上演，美股也將進入大震盪。但美股十月及十一都見補跌，正值年底賣壓已經陸續宣洩，週二道瓊等三大指數雖跌破年線，但近一個半月低點應不致跌破，以川普生意人資歷，非常注重股市，至少應會維持今年指數還是上漲情形，也就是年底道瓊指數應會收在去年底指數二四七一九點、標普二六七三點、NASADQ六九○三點之上。而上周美國聯準會發表較偏向鴿派言論；本周則有油國組織協商減產，預期全球股市本月仍應將有「耶誕行情」。至少對於台股，外資在十月份很用力賣超一四二九．二億元，十一月外資恢復買超約一百億元上市(上櫃一○四億元)公司，十二月假期間不會再大賣，加上投信十一月上市櫃也是大舉買超超過九二億元，台股十二月應將是偏多操作，台股將傾向個股發揮。

當然中長期利空還是存在，包括里昂證券繼大摩先前看空半導體存貨過多的言論，認為半導體下行循環的壓力超乎想像，半導體產業一九年的成長性從原本估計的零成長，恐進一步劣化至衰退五％，是金融海嘯以來最大的產業修正波。影響所及，即便是龍頭台積電（2330）也難置身事外，把投資評等由「買進」下調至「優於大盤」。里昂同時降評環球晶(6488)與世界先進（5347）至「賣出」。

其中環球晶股價低檔以來上漲近倍，里昂認為從明年首季開始，矽晶圓漲價優勢將不再，Sumco、Siltronic、日本信越等大廠明年都有更多產能將上線，勢必影響環球晶圓產能利用率與獲利能力，建議客戶趁近期股價反彈時出脫部位。

此外，蘋果砍單讓十一月台灣製造業採購經理人指數(ＰＭＩ)跌破五○枯榮線。中華經濟研究院公布十一月ＰＭＩ為四八，較前一月下跌三．八，已是連續第四個月下滑，且是一六年四月以來的三二個月首度呈現緊縮(指數跌破五○)。

十二月 偏多不變中小型股為主軸

所以，現階段是以資金行情來看待全球股市，十二月份應屬安全。技術上，台股在九八五○點以下整理近兩個月，三日以長紅突破，季線下降至一○一七一點，或有反壓。不過，近一周日均量已提升至一千四百億元以上，有量就有價，且周ＫＤ值才交叉向上約兩周，時間波應有利反彈。若以一一一八六點下跌至九四○○點，反彈二分之一位置約在一○二九三點、反彈三分之二則在一○五九○點，而十月份指數在一○二七二～一○四六六點出現跳空缺口，理論上應有挑戰此區域機會。

至於本月份主流為何？大致上可區分一、上半年漲價大跌後跌深股，包括矽晶圓、二極體、被動元件、MOSFET、工具機等。二、趨勢股，５Ｇ不少國家明年開始將陸續商轉，從上游銅箔基板、通訊板到下游微波通訊、基地台等需求將轉旺；另外持續供不應求及有漲價傳聞的ＰＣＢ硬板ＡＢＦ以及ＣＯＧ封測及基板相關股，這些是較新的產品，容易成為年底、年初作夢行情主軸。三、高雄概念股，包括該地區飯店、營建及資產股等。四、高殖利率股，由於今年將結束，前三季獲利爆好的公司相當多，若明年第一季若宣布配發較高股息，超過六％以上，在高殖利率誘因下，股價將可攻可守。五、新掛牌股，由於第四季初股市行情差，掛牌價通常低於預期一大段，如今行情人氣回歸，股價或有回到或創在興櫃時高價機會。六、集團股作帳。

跌深股代表矽晶圓的環球晶，在彈幅近一倍下，外資開第一槍調降評等，不過被動元件彈幅相對較小，基本上今年還是有一定獲利，龍頭華新科（2492）帶頭反彈超過五成，也令國巨（2327）跟進，股本較小的信昌電（6173）、九豪（6127）、大毅（2478）、奇力新（2456）彈力最強，但宜善停利點，如十日線。

趨勢股勝過跌深反彈股

５Ｇ早在韓國冬季奧運就開始試用服務，而韓國一向站在通訊應用前端，從３Ｇ、４Ｇ開始都是如此。中國及美國也正在試點開通，最大運正式商轉該是在日本二○二○年奧運將全面使用。要應用之前機器設備要先到位，這股趨勢可能要好幾年，而台灣網通股如智邦（2345）、智易（3596）、正文（4906）、昇達科（3491）、中磊（5388）以及上游的通訊板先豐（5349）、新復興（4909）、銅箔基板的聯茂（6213）及台燿（6274），加上燿華（2367）、富喬（1815）等等，內外資十一日以來持續買超，加上網通股蹲了一、兩年，法人持股信心算是較穩定的，趨勢力量大於短線波動。

而ＰＣＢ板廠商陸續移轉至東南亞如泰國或回台灣生產，包括華通（2313）、欣興（3037）、金像電(2386)、泰鼎ＫＹ(4927)等，最近股價表現都很強。而傳缺貨的ＡＢＦ個股股價紛創新高(詳見後文)，整體而言ＰＣＢ族群近期充滿活力。

此外，較新應用是中小尺寸螢幕走向窄邊框或無邊框，激勵驅動ＩＣ轉向ＴＤＤＩ使用量，間接使得封測從ＣＯＧ轉向ＣＯＦ，全球能做ＣＯＦ廠商不多，除了韓廠外就是台商，最大受惠者是頎邦（6147）、南茂(8150)及基板的易華電(6552)，法人預期明年獲利將大跳升，有利股價盤堅。

至於傳產方面，韓國瑜當選高雄市長，提出以經濟為主，並尊重九二共識，主張貨可出、人可進，大家發大財，吸引包括亞東及義聯集團高喊加碼投資高雄，替過去經濟幾乎是一灘死水的高雄注入新希望，而中國面對的不是民進黨也非老國民黨，且後年是立委及總統大選，必定集中火力讓利及開放到高雄旅遊。連民進黨執政的屏東及台南也都希望能沾高雄的光，希望陸客也將這兩縣市一併考慮在旅遊路線。所以，高雄飯店股這次選後謝票行情走勢相當凶猛，最純的華園（2702）股價從年線十六．七元附近，十個交易日已大漲至二九．九五元，低價股一下子就漲了八成。在高雄的國賓（2704）股價也跟進，從二二．五元年線附近開始推升至二七．七元。遠在台東的高野飯店(2736)股價更離譜，從十二元附近大漲至二二元，幾乎漲了快一倍。的確若高雄觀光旅遊人口增加，飯店及飲食是最先反映受惠。

高雄概念股華園、京城先出線

韓國瑜登高一呼，替高雄勾勒願景，企業如國巨（2327）、華新集團早就加碼要投資，連鴻海（2317）也拉進來，加上在地的義聯集團說要投資兩百億元，人多，土地房地產就易漲難跌，最近相關在地營建股包括京城（2524）、國揚（2505）、隆大（5519）股價已開始卡位上漲。若以營建來說，若看好景氣，一般財報中存貨高，是未來獲利的代表。而存貨大多是土地或是已建好未出售房屋。以第三季財報來看，像興富發（2542）庫存很多，高達八九九．○四億元、遠雄（5522）庫存達六一四．○七億元，但這兩者都是屬於全台灣建商，土地分布在北中南，且興富發相對股本為一一六．六六億元、遠雄為二八．五二億元，若高雄房價上漲對每股貢獻度就較有限。反觀在地的京城，主要土地都在南部，在高雄豪宅區農十六附近也有建案，背後有南台灣大地主蔡天贊。而該公司存貨金額高達三○六．四二億元，對照股本三八．四七億元，存貨是股本的七．九倍，同樣以高雄為主的國揚，存貨一三○．四八億元，但股本為六九．六六億元，存貨連股本二倍都不到，所以京城算是高雄營建股的大贏家，且每股淨值三○．四七元，股價還低於淨值，股價雖上漲一段，未來似乎還有向上反映的空間。

另外，也是高雄在地的建商隆大，帳上存貨達六九．六億元，股本僅十八．四二億元，存貨是股本的三．八倍，最重要是股價距離每股淨值十七．八八元還有一大段距離，過去六年ＥＰＳ至少都有一元以上，或有跟漲機會。